野村：全球疫情還會更糟 6月病例恐增至150萬

「最糟的還沒來。」—這是野村證券 (Nomura) 分析本次疫情後所下的標題。

野村在最新報告中，下調基本情況下 (最可能的發展) 對中國 2020 年第一季的 GDP 預測，至年增 0%，全球為年增 0.9%，不過維持企業能在基本情況時呈現 V 型反轉的預測。

但另一方面，如果狀況糟糕，企業可能減慢至「U 型」反轉，一旦情勢嚴竣，反轉的情況甚至將轉為「L」型，意即下挫之後長時間難以恢復。

中國經濟第 1 季降至年增 0%

野村指出，令人欣慰的消息是，中國每天新增的 COVID-19 確診病例數顯著下降，但是這是中國採用極端控制下，提供龐大醫療服務資源，並捨棄經濟發展的結果。中國為此實施嚴厲的管制，封鎖了湖北省近 6000 萬居民，封鎖了交通，並在數十個城市進行封閉式管理。

為此，中國難以避免短期的巨大損失。野村調整對中國經濟的基本假設，認為封城料在本月底結束，但這為時已晚，將使本季 GDP 年增降至 0%，即季減 4.4%。同時也為其他地區，尤其是亞洲，帶來重大的負面溢出效應。

但影響金融市場更大的，恐怕是中國以外 COVID-19 的迅速蔓延，如今已有 76 個國家出現病例，特別是南韓、義大利及伊朗，因流行擴大而面對需求 (公眾恐懼因素) 和供應 (業務中斷) 兩大層面的打擊，再加上中國經濟萎縮帶來的負面溢出效應。

儘管 COVID-19 並沒有 SARS 致命，中國和伊朗以外的死亡案例為 1.5%，SARS 為 10%，但它明顯更易於傳播，各國政府可能都必須在健康保障與經濟增長之間權衡，另外，他們可能也沒有中國那樣的極權控制力，造成疫情更難以控制。

推估至 6 月病例增至 150 萬

野村證券的經濟學家警告，那些寄望各國央行提供協助的人可以死心了，這些貨幣政策即使真有幫助，也是杯水車薪，難以發揮很大作用，金融市場可能很快就會不得不接受全球經濟衰退已成定局。

對於疫情的全球擴散情況，野村認為，如果全球其他地方的疫情發展最終於中國類似，那麼確診的病例數粗估可能達到 44.5 萬，但如果阻擋能力僅有一半，那麼受感染人數可能上限到達 89 萬，要是低到僅 4 分之一，高峰時的感染人數恐將達到 178 萬。

考慮 2009 年 H1N1 流感。它在 2009 年 4 月下旬始於美國，並且傳播迅速。到 6 月 11 日，它已覆蓋 74 個國家，共 3 萬個病例，到 11 月初，它已覆蓋 200 多個國家，涉及 50 萬例病例。

野村估算，自首次爆發以來的同一時期，COVID-19 病例數比 2009 年 H1N1 病例多 3 倍，如果追踪 2009 年 H1N1 病例軌跡，到 2020 年 6 月可能有 150 萬例 COVID-19 病例。

貨幣政策難提供有效幫助

針對本次疫情，野村最終提出 3 點結論：

1.COVID-19 衝擊正迅速演變成一場全球危機。除了中國第 1 季度 GDP 大幅收縮帶來的重大經濟溢出效應外，愈來越愈的國家不得不應對自己的本地需求，和 COVID-19 傳播所帶來的供應方面的衝擊，以及全球金融形勢趨緊。

2. 就快速的政策反應而言，聯準會是唯一還能立即降息回應的大型央行。歐洲央行和日本央行的空間有限，財政刺激措施將需要時間部署。

3. 這是異常的全球經濟衰退。最有效的立即對策不是貨幣或財政政策，而是健康安全控制。只有從健康安全著手，才能幫助經濟。