30年期美債殖利率跌至歷史新低 主受這三個原因促成

30年期美債殖利率跌至歷史新低 主受這三個原因促成(圖:AFP)
30年期美債殖利率跌至歷史新低 主受這三個原因促成(圖:AFP)

美國 30 年期公債殖利率週五 (21 日) 跌至歷史新低,引發投資人擔憂這對經濟的未來前景有何意義。

分析師認為,本週長期債券殖利率的下跌反映出多種因素的綜合,包括寬鬆的聯準會 (Fed) 貨幣政策、武漢肺炎 (COVID-19) 疫情對經濟成長影響的擔憂,以及缺乏通貨膨脹壓力。

就歷史而言,長期殖利率的下跌可能顯示人們擔心成長會開始令人失望,而讓債券回報率更具吸引力的通膨會下跌。

根據 Tradeweb 數據,美國 30 年期公債殖利率週五 (21 日) 下跌 5.2 個基點至 1.92%,盤中一度跌至歷史最低點 1.89%;10 年期公債殖利率也跌破 1.50% 的關鍵水平,收報 1.475%。

以下是債券市場創下歷史紀錄的部分原因。

對新冠病毒的擔憂

在週五金融市場開始交易之前,投資人擔心經濟會遭新冠病毒流行而受重創,因為它會破壞全球供應鏈,並壓制全球第二大經濟體中國的成長預期。

因此,當 IHS Markit 發布其 2 月美國製造業和服務業採購經理人指數 (PMI) 的調查結果遜於預期時,引起投資人恐慌,它們首度確認冠狀病毒的影響可能比想像的要痛苦得多。

根據 IHS Markit 的快閃 PMI 數據,不計 2013 年美國政府關門,美國商業活動自 2008 年全球金融危機以來首次在 2 月出現收縮。經季節性因素調整後,2 月綜合 PMI 產出指數從 2020 年初的 53.3 降至 49.6。疲軟主要發生在服務業,這是 4 年來產業活動首次下降。而由於訂單幾乎停滯不前,製造業生產也幾乎停擺。

PMI 報告發布後,標普 500 指數和那斯達克綜合指數跌幅加劇,由本週初創下的紀錄高點回落。

隨著人們對冠狀病毒流行的擔憂加劇,交易者也可能希望避免在週末之前持有長期國債的空頭部位,以免有更多有關冠狀病毒蔓延的其他壞消息。

中央銀行政策

投資人也注意到長期利率下降的常見原因:寬鬆的中央銀行政策。

儘管 Fed 副主席 Richard Clarida 等利率設定委員會成員表示,鑑於樂觀的經濟前景和緊俏的勞動市場,Fed 不太可能調降利率,但交易員仍對賭會降息。

到今年年底的聯邦基金期貨市場的降息幅度超過 40 個基點。

William Blair 新興市場債券負責人 Marcelo Assalin 表示:「即使市場充斥著大量流動性,我們仍期待央行會提供更多刺激措施。」

他補充說,人們對美國刺激措施的期望不僅將渴望收入的投資人引入政府債券,而且還帶動新興市場等固定收益市場的高收益產品。

通膨預期

Schwab Center for Financial Research 首席固定收益策略師 Kathy Jones 認為,通膨預期的持續下降也是 30 年期公債價格上漲的關鍵支撐。

用來衡量未來 5 年內平均通膨率的 5 年遠期通膨預期率在週三 (19 日) 跌至 1.63%。

由於經濟成長的擔憂讓工業商品和原油價格下跌,市場已不太相信消費者物價會穩定重返 2%。

Fed 官員一直難以理解,即使失業率下降且貨幣政策仍然寬鬆,通貨膨脹率為何仍低於目標。

PGIM 固定收益首席經濟學家 Nathan Sheets 表示,這種持續的低迷導致部分研究人員認為,通膨預期無法確保,而央行為實現其通膨目標所做的努力正在喪失公信力。


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