【國泰投顧】新冠病毒危機無礙美國長期向上趨勢

受美中第一階段貿易協議正式簽署以及去年聯準會降息 3 碼的經濟提振，金融市場原本預計 2020 年將有一個光明的開端。然全球景氣卻因新冠肺炎疫情擴散而蒙上一層陰影，避險情緒有所升溫，美國 10 年公債殖利率回落至 1.6% 之下。

儘管投資人持續聚焦新冠肺炎疫情發展，但美國經濟與企業財報數據卻表現亮眼，加上全球央行採寬鬆政策穩定景氣，預料美股在基本面正向以及投資氣氛樂觀的激勵下，長期趨勢將持續向上。惟須留意短期評價面受樂觀情緒推升已回到相對高點，以及今年適逢美國總統大選，市場仍存在不少投資風險，建議可趁股市震盪之際再逢回布局。

■短線 ISM 製造業回溫帶動行情，未來非農新增動能每月平均 15 萬人是關鍵
美國 1 月發布的製造業採購經理指數自 12 月的近 4 年低點 47.8 升至 50.9，雖然只略高於代表景氣擴張的 50 分水嶺，但月漲幅是自 2013 年以來最大。另外市場最關心的 1 月非農新增就業人數也大幅優於預期，歷史經驗顯示非農新增只要維持 15 萬人，就業市場就會有支撐，亦能加強美國經濟至關重要的終端消費動能。

■全球央行寬鬆以穩定景氣，加上企業獲利改善，美股可望後繼有力
擔憂新冠肺炎疫情，IMF 總裁已要求全球央行推行量化寬鬆，市場預估全球四大央行資產負債表可望進一步擴大，目前期貨市場隱含利率顯示下半年聯準會降息一碼的機率為 79%。另一方面，目前已公布去年第四季財報的標普 500 企業，近七成獲利優於預期，預估 2020 年美股盈餘成長率可達 8.9%，預料企業獲利仍可支撐美股向上趨勢。

■今年全球政經最重要的關鍵事情為美國總統大選
影響 2020 年美股另一重要關鍵則是美國總統大選。目前共和黨毫無疑問將推出現任總統川普爭取連任，而近期川普支持率維持在 45% 左右。民主黨民調則預估桑德斯與拜登最有機會贏得黨內初選，倘若前者勝出，其極左派的立場，恐添增市場疑慮，為美股帶來不確定性。

■經濟穩定與政策利多加持，美股長線表現可期
回顧 1980 年以來，美國總統大選年股市正報酬機率達 70%，平均報酬為 12%；此外，美國川普總統力拼連任，美股將會是其重要政績之一。若是將川普上任以來大讚美股的時間點全部標出來，可以發現每一條線都成為「川普關鍵點位」，或許這些點不一定都是美股下跌的有利支撐點，但基於企業獲利與川普選舉牛肉的前提下，預估今年高點仍持續可期。因此，未來只要有低於「川普關鍵點位」的時候，反而是逢低布局的好機會。

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