郭明錤:雖中國CCM廠復工改善 但大立光出貨動能仍疲軟

郭明錤:大立光出貨動能仍疲軟   (圖片:anue鉅亨)
郭明錤:大立光出貨動能仍疲軟 (圖片:anue鉅亨)

週日 (16 日) 晚間知名蘋果分析師郭明錤發表研報表示,雖然中國手機相機模組 (CCM) 廠復工狀況逐漸改善,但是市場對於大立光 (3008-TW) 的手機鏡頭需求仍舊疲軟,預估二月營收月增率恐衰退 15-20%,三月營收在樂觀場景下,也可能仍低於一月營收。

郭明錤分析,大立光手機鏡頭需求疲軟共有下列 3 大原因:

  1. 2020 上半年 7P 鏡頭出貨動能不強,高毛利 (約 70%) 的 7P 鏡頭訂單在 2020 第一季下修約 20-25%、
  2. 三星 Galaxy S20 系列出貨與 S10 相比,2020 年出貨量年增率約衰退 10-20%、
  3. 中國手機品牌的中高階鏡頭庫存約 3 個月,將影響 2 至 4 月出貨量

綜合上述 3 大原因,郭明錤預估大立光二月營收月增率恐衰退 15-20%,三月營收在樂觀場景下,也可能仍低於一月營收。

據郭明錤調查,中國中、高端 CCM 廠復工狀況正持續改善,預期立景、舜宇光學、歐菲光、丘鈦在未來 1 至 2 週的復工率將分別增至 45-55%、40-50%、65-75%、45-55%,但郭明錤認為,大立光的鏡頭出貨動能仍舊疲弱。

郭明錤表示,預期 7P 鏡頭在 2020 上半年出貨動能不強,高毛利 (約 70%) 的 7P 鏡頭訂單在 2020 年第一季下修 20-25%,因在 Android 方面,中國品牌手機需求因受到疫情影響,故 7P 鏡頭訂單在 2020 第一季下修 20–25%,而 7P 鏡頭毛利率約 70%,故認為訂單下修不利於大立光的 2020 第一季的獲利。

郭明錤指出,且因蘋果 (AAPL-US) 將在 2020 上半年發表的新款 iPhone SE2 並非採用 7P 鏡頭,故無助於 7P 鏡頭出貨動能。

郭明錤表示,三星 Galaxy S20 系列出貨與 S10 相比,出貨年增率預估衰退約 10-20%,此前 S10 系列在 2019 年出貨量約 3600 至 3800 萬部,而 S20 雖有許多硬體升級,但無提供明顯使用者體驗創新,故預估 S20 在 2020 年出貨量降至約 3000 至 3200 萬部。

據郭明錤調查,三星為追求出貨動能成長,故會提升中、低階產品份額,此產品組合改變將不利高階鏡頭的大立光。

另外,郭明錤亦認為,中國手機品牌的中、高階鏡頭庫存約 3 個月,將影響二至四月份出貨量,預估大立光的二月營收月增率約衰退 15-20%,三月營收最樂觀情境下可能仍低於一月營收。

郭明錤強調,若疫情能在三月份有所改善,那麼中國市場的手機庫存水位可能會在 2020 年第二季中期後降至健康水位,但即使如此,大立光 2020 年第二季營收與獲利仍可能低於市場預期。


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