〈大聯大收購文曄〉文曄增資膨脹股權引策略投資人 對象受矚目

文曄 (3036-TW) 為擴大營運規模、充實營運資金，擬辦理私募與現金增資，引進長期投資人，除了時間點引起市場關注，入股對象更令市場議論紛紛。

文曄本次擬辦理私募與現金增資，預計增資不超過 1.7 億股，以現有 5.91 億股股本計算，增資完成後，股本將達 7.61 億股，增幅 28.76%，增資案仍需經 3 月 27 日股東會通過，並依營運需求決定是否發行、發行時間點、實際金額數量。

由於大聯大目前持股文曄約 1.77 億股，持股比重 29.9%，此次文曄預計增資 1.7 億股，增資完後大聯大持股比重降至 23.26%。市場推測，文曄此舉顯然是要稀釋大聯大股權。

不過，由於文曄是通路商，營運關係涵蓋上游代理原廠與下游客戶，不論是原廠與客戶入股，市場人士認為，效益都相對有限。從原廠角度來看，近五年每個代理商原廠多希望能直接與下游客戶培養直銷關係 (Direct Account)，就如同去年德儀取消大聯大與文曄代理權，目的顯然就是要直接與終端客戶建立關係，因此此時原廠入股代理商，對原廠而言效益恐不大。

而從文曄的客戶角度來看，通路代理商是進入門檻不高的行業，包含大聯大在內，各家都積極擴充各種不同領域版圖，對客戶而言，通路商供貨多元性是營運上的操作主軸，也因此此時入股通路商，對銷售、產品發展助益也不大。

另一種可能則是既有的股東擴大持股股權，由於文曄經營層多次表示，並無與大聯大合作的意願，因此公司為確保股權結構更紮實與完整，原股東增加持股，因此藉由私募或增資，能有效抵禦大聯大持股近 3 成的壓力。

值得注意的是，文曄此次股本最大將膨脹至 7.61 億股，股本擴張 28.76%，一年獲利也將遭到稀釋，連帶影響股東權益，文曄此舉雖可阻絕大聯大持股比重，卻同時影響經營績效，恐將是接下來文曄營運上的最大挑戰。