【晨星快訊】沙特阿美值多少？

上週沙烏地阿拉伯國營石油公司 – 沙特阿美公司 (Saudi Aramco) 宣布完成全球規模最大的首次公開募股 (IPO) 認購，融資額高達 256 億美元，消息傳出隨即引發市場的轟動。市場預計該公司股票將在本周三開始以每股 8.53 美元的價格上市交易，投資者都在觀望沙特阿美公司是否會持續上升，或是在巨型 IPO 的壓力下轉跌。

晨星正式將沙特阿美公司納入研究範圍，能源產業分析師 Allen Good 在報告中對沙特阿美公司的估值為 1.4 兆美元，低於該公司首次公開募股估值 1.7 兆美元的 5.4%。該分析報告對沙特阿美公司的估值和競爭定位做了深度的評估。

重點摘要：
在公司規模、結構及成本優勢方面，並無其他同業可與沙特阿美看齊。以該公司 2018 年平均日產量 1,360 萬桶來說，其中的 1,030 萬桶量屬於原油，足以讓其餘的石油及天然氣公司相形見絀。其精煉油淨日產能為 310 萬桶，使其成為世界第四大原油精煉廠。

沙特阿美公司的高收入似乎並不代表當地政府作為主要股東會減損其價值，因而獲得了晨星公司治理評級（Morningstar Stewardship Rating）「中等 (Standard)」評級。

沙特阿美公司有專屬權開採沙烏地阿拉伯的石油及天然氣儲層，生產石油和天然氣的成本因此為全球最低之一，具有壓倒性的成本優勢。晨星認為此優勢能帶給沙特阿美寬廣的經濟護城河 (Wide Moat) 和維持穩健發展。