〈觀察〉從益通下櫃說起 回顧那些年曾想追逐太陽能商機的大廠

太陽能廠益通 (3452-TW) 因連續 6 個月零營收，將在 2020 年 1 月 13 日下櫃，回溯至 2006 年，益通因太陽能電池需求熱，股價一度衝高至 1205 元，榮登台股股王，也是英業達、鴻海布局太陽能的首選，13 年過去，太陽能產業榮景不再，回顧過去曾投資太陽能廠的大廠，包含台積電 (2330-TW)、聯電 (2303-TW)、台達電 (2308-TW)、乃至此次的英業達 (2356-TW)，如今已全數認賠出場，太陽能產業曾是大廠追逐的夢，如今卻已成為各廠亟欲甩開的包袱。

台積電曾在 2009 年參與茂迪私募，當時斥資 62 億元，取得 5.83 萬張茂迪股票，持股比重約 2 成，時任董事長張忠謀更喊出，要擴大台積電在綠能的布局，隔年，原任台積電資材曁風險管理副總張秉衡接任茂迪總經理，市場一度看好，茂迪將成為「太陽能界的台積電」。

不過，3 年過去，太陽能市況依舊沒有好轉，茂迪虧損幅度反而愈來愈大，2012 年張忠謀即宣布，台積電持有茂迪股份將從策略性投資，轉為金融性投資，並擇機處分持股，後來接任茂迪董事長的張秉衡也下台辭去職務。

隨後，台積電在 2018 年決定出脫茂迪股票，在 4 月至 8 月期間，共處分 2.41 萬張，以平均每股價格 13.44 元賣出，緊接著又在 9 月至 10 月間，調節 3.18 萬張，以平均每股價格 9.75 元賣出，一共認賠約 11.23 億元，持股比例也降至 0.43%，對台積電這樣謹慎布局投資事業的大廠來說，太陽能卻成台積電投資組合中，表現最弱勢的組合之一。

另一家晶圓代工廠聯電也曾在 2015 年讓旗下聯景光電與茂迪合併，間接持有茂迪 9% 股權，成茂迪時任第 2 大股東，不過，聯電退場速度較台積電快上許多，在 2018 年中國祭出 61 新政後，太陽能矽晶圓與電池的產品價格跌破現金價格，市況也頻創新低，聯電評估無望獲利，因此在 6 月至 7 月間，出清全數持股約 2.35 萬張，共認賠 4888 萬元，拿回 3.24 億元現金。

聯電在投資聯景與茂迪之前，也曾在 2005 年透過轉投資設立聯相光電，持有聯相近 6 成股權，聯相也是台灣第 1 家擁有薄膜太陽能電池量產技術的廠商，一度是市場領先者，但受限原物料缺貨，產能遲遲無法開出，導致營運動能開始下滑，2012 年之後更開始裁減人力，最後在 2015 年按比例認列 7.95 億元資產減損損失。

若要談到重災戶，台達電是最早跨入太陽能產業的大廠，也是投資太陽能廠的大廠中，損失最慘重的，台達電 2004 年起，與工研院成立旺能光電，台達電持有旺能 54% 股權，當時旺能挾市場需求熱，營運首年即開始獲利，不過好景不常，2009 年由於全球廠商大舉投入生產，導致供過於求，產品單價大幅下滑，導致旺能當年獲利銳減，到 2011 年，旺能更大虧超過一個股本，間接衝擊台達電獲利。

隔年年底，台達電決議透過現金與換股方式，將旺能賣給新日光，間接取得新日光 16% 股權，隨後，新日光辦理現金增資，台達電也按持股比例參與，提供約 15 億元資金，2018 年，台廠為擺脫高度依賴中國市場的窘境，再度發起重組合併，新日光、昱晶、昇陽科組成聯合再生，台達電則持有 7% 股權，為單一最大股東。

不過，太陽能產業依舊沒有起色，台達電今年 2 月 11 日至 11 月 13 日止，處分旺能 3.19 萬張，以平均每股價格 9.44 元賣出，認賠約 4.71 億元，目前尚有 5.38% 持股，約 13.53 萬張，台達電也因此次長達 15 年的投資失利，訂下 NUD 的投資評估標準，以防重蹈覆轍。

英業達在台積電、聯電與台達電之後，也決定進入這塊新領域，儘管益通當時面臨虧損窘境，2011 年時市場就傳，鴻海與英業達計畫搶親益通，入股取得股權，結果由英業達以每股 22 元，總金額約 50.6 億元勝出，取得益通私募，持股 47.97% 成最大股東，然而，益通卻連虧 10 年，2018 年宣布減資，英業達持股比例降至 34%。

益通曾風光一時坐上台股股王寶座，當年挾太陽能電池需求強勁利多，股價最高衝上 1205 元，不過 2009 年開始，太陽能廠建設門檻降低，全球廠商競相投入生產，供給快速大過需求，產業供過於求情形嚴重，連帶衝擊益通獲利，益通自 2008 年第 4 季開始，一路虧損至今。

英業達入股益通以來，益通仍連年虧損，至 2018 年為止，虧損金額高達 136.94 億元，其中，英業達認列虧損達 34.96 億元，平均每年認列 4.37 億元虧損。

過去 10 年中，台灣太陽能產業不僅燒掉大廠所投入的千億元資金，也燒掉市場與大廠的信心，明星產業迅速殞落成為慘業，從益通的歷史走勢得以窺見。不過，由於全球能源供應仍有竭盡的一天，全球都持續努力尋找替代能源，台廠如何在混沌的發展中找到方向，仍有待觀察。