景順調查:固定收益投資人開始擁抱因子投資基金

景順調查:固定收益投資人開始擁抱因子投資基金(圖:AFP)
景順調查:固定收益投資人開始擁抱因子投資基金(圖:AFP)

景順指出,隨著債券牛市持續發展,投資人越來越將固定收益視為因子投資 (factor investing) 的沃土。

「因子」涵蓋證券的各項特徵,例如波動性、動能和質量,可以量化並用以實現比大盤指數更好的表現。根據 FactSet 的數據,該策略主要適用於股票,而不是固定收益;在總值 9000 億美元的因子 ETF 中,固定收益僅占 130 億美元

不過上述這種現象,可能很快就會改變。

景順 (Invesco) 進行的一項年度因子投資調查發現,有 70% 的機構投資人受訪者表示,他們認為因子投資在 2019 年可以「擴大至固定收益」,高於去年的 62% 受訪者。

景順指出,部分原因是因為投資人意識到,無論固定收益投資組合是否明確採用因子分析法,其回報「都是受因子的隱性驅動」。

那麼到底是什麼推升了對因子策略的興趣?景順指出,人們越來越認知到「債券市場效率」和數十年來殖利率持續下降,使得主動管理債券投資組合比指標化的成果更好。受訪者指出,殖利率及到期日、流動性、價值和質量,是最適合作為因子投資的特點。

景順指出,採用因子投資法可以實現兩種固定收益投資方案:

1. 投資人可以利用各種因子來辨識流動性較低的債券,例如發行規模較小或即將到期的債券,因而從中獲取更多收益。

2. 另一個作法是「折翼天使債券」,由於信用狀況惡化而被降級的那些債券,可能會以較低的價格和較高的殖利率而被買進。

景順指出,儘管人們越來越能接受固定收益因子投資的方法,但仍「缺乏合適的產品」。十分之九的受訪者表示,固定收益產品並未充分涵蓋因子產品。景順指出:「這種情況同時反映在質量和數量方面。」

景順基金旗下三支採用固定收益因子投資方法的 ETF 是景順的新興市場主權債務 ETF (PCY-US)、FlexShares iBoxx 3 年目標期限 TIPS 指數基金 (TDTT-US),和 VanEck Vectors Fallen Angel 高收益債券 ETF (ANGL-US)。


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