長期投資，為什麼別只買高收益債？

投資的世界充滿各式各樣的商品，從風險性資產的股票、高收益債券、新興市場債券、不動產投資信託，到避險性質較強的政府債券與黃金，每種資產都有適合的投資時期，沒有單一類別可以永遠表現稱霸。儘管高收益債券確實是高報酬加上低波動的優異選擇（由於美國高收益債券指數編纂時間較久，本文因此以其為主要回測依據），但若能加上其他屬性不同的資產，將提供投資人更為優異的風險調整後報酬。

1. 相較股市，高收益債券似乎是更好選擇

高收益債券擁有低波動高報酬的特色

很多投資人都會聽過高收益債券 CP 值高於股票的說法，但實際情況如何？從 1986 年以來，若投資人於任何月份進場，並持有 5 年，美國高收益債券的平均年化報酬率為 8.6%，介於美國股票與已開發國家股票的 9.7% 至 7.1% 間。美國高收益債券的標準差與上漲機率分別為 3.9% 與 98%，雙雙優於美國股票與已開發國家股票，經由風險調整後的報酬率也最佳（平均報酬率 / 標準差為 2.2 倍）。若將投資時間拉長至 10 年，美國高收益債券的標準差進一步降低至 2.2%，風險調整後報酬更為亮眼。

2. 好資產不代表不會大跌

比較完美國高收益債券、美國股票與已開發國家股票表現後，美國高收益債券確實更有吸引力，但並不代表美國高收益債券就是唯一選擇，只持有美國高收益債券依然有風險。受到新興市場債券編纂時間較晚影響，1991 年至 2019 年期間，美國高收益債券經歷過兩次較大規模的下跌，分別是 2002 年 4 月至 2002 年 7 月與 2008 年 5 月至 2008 年 11 月，美國高收益債券加計配息後的總報酬分別下跌 12% 與 32.5%，但若投資人將資產分散配置於美國高收益債券、新興市場債券與美國公債，下跌幅度將縮窄至 4.6% 與 13.9%。

分散配置，降低單一事件衝擊影響

3. 資產配置仍是更好答案

分散配置的表現優於單一持有美高收

看到分散配置後的較低跌幅後，下個問題便是平均報酬率會因此下降嗎？同樣從 1991 年至 2019 年期間，美國高收益債券滾動 5 年與 10 年平均年化報酬率為 6% 與 5.4%（由於回測時間不同，因此此處平均報酬率與第一段的報酬率有差距），分散配置的 5 年與 10 年平均年化報酬率則分別提高至 6.1% 與 7.9%；標準差的部份，分散配置的 5 年與 10 年標準差只有 2.4% 與 1.2%，雙雙低於美國高收益債券的 3.4% 與 1.3%。分散配置非但沒有帶來更差的績效，反而提供了波動更低且平均表現更佳的結果。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

加上新興市場債與公債，讓你的高收債如虎添翼

以報酬率與波動度的角度來看，高收益債券基金確實提供投資人更優異的表現。但若能同時加上新興市場債券基金與美國公債基金，投資組合績效將更上一層樓。 

鉅亨精選基金

>> 鋒裕匯理美元綜合債券 A2 美元 (本基金配息政策可能致配息來源為本金)

>> 鋒裕匯理新興市場債券 A 美元 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

>> 摩根基金 - JPM 環球高收益債券 (美元)-A 股 (累計)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)

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基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
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投資於 Rule 144A 債券，境內高收益債券基金最高可投資基金總資產 30%; 境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產 15%; 境外高收益債券基金可能有部分投資於美國 Rule 144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
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