貿易戰若再讓人民幣貶不停 中國也只好祭出賣美債的「核選項」了

人民幣已貶至今年新低。(圖:AFP)
人民幣已貶至今年新低。(圖:AFP)

美中貿易戰升級,雙方互祭「加稅」反擊,中國持有高達 1.1 兆美元的美債,被市場視為報復美國的「核選項」,分析師表示,中國若拋售美債極有可能是為了支撐人民幣,若為報復而引爆「核選項」,恐怕對中國經濟的傷害會比美國更大。

由於美中貿易再度開戰,五月以來,離岸人民幣匯率跌幅達 2.53%,來到去年 12 月以來的最低點。

天利投資 (Columbia Threadneedle Investments) 全球固定收益主管 Gene Tannuzzo 表示,中國出售美債須承受風險,但應該和報復美國加稅的關係不大,而是和管理貨幣有關;而且如果資本帳戶赤字,造成資金淨出過大,中國為了捍衛人民幣,就需要出售美債

麥格理證券表示,中國不太可能讓人民幣下跌失控,因為它可能導致資本外流並造成更大的貶值。 2016 年,由於資本外逃導致人民幣匯率下跌近 7%,中國當局出售約 1880 億美元的美債,約占持有部位的 15%。

中國曾在2016年大舉拋售美債。(圖:Bloomberg)
中國曾在 2016 年大舉拋售美債。(圖:Bloomberg)

Tannuzzo 預期,如果中美未能達成貿易協議,人民幣將進一步下跌 7%,這與 2018 年第二季和第三季前一輪中美貿易紛爭時,人民幣的跌幅相當。去年中國的美債持有量減少約 5%,減幅僅次於 2016 年。

中國的美債持有約 1.1 兆美元,佔外匯儲備 3.1 兆美元的三分之一左右。美國官員曾警告中國不要故意以人民幣貶值來報復美國加稅,許多策略師也表示,中國 2015 年人民幣貶值導致資本外流的痛苦經驗,應該會讓中國不致重蹈覆轍。

Nordea Investment Funds 高級宏觀策略師 Sebastien Galy 也認為,如果中國需要支撐人民幣以防止其經濟受到影響,將提高中國出售美債的可能性。


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