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用巴菲特準星 2招篩出績優股

鉅亨台北資料中心 2019-05-11 11:03

整理:周明欣

美國股神華倫.巴菲特(Warren Buffett)在 1965 年接手管理的波克夏(Berkshire Hathaway),在過去 55 年,以市價計算的年化報酬率超過 18%!

巴菲特的驚人佳績,讓全球投資人都想複製,但有多少人真的做到?現年 48 歲、通過 CFA(美國特許財務分析師)證照 Level 3 考試的美股專職投資人 Joseph,因全心研讀歷年波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)「致股東信」,從中歸納出巴菲特的選股邏輯,並運用在美股投資中,6 年多來的年化報酬率達到 13%。他是怎麼做到的?

Joseph 表示,雖然坊間有許多關於巴菲特選股方法的書籍和討論,但巴菲特從來沒有說過:「各位股東,我們買進了某檔股票,因為符合了:1. 近 10 年股東權益報酬率(Return On Equity,簡稱 ROE)平均大於 20%,且沒有任一年低於 15%;2. 稅前盈餘報酬率至少 10%。」所以,他只有自己去找出巴菲特真正使用的方法的證據。

經過反覆研究驗證,Joseph 終於找出他稱之為「巴菲特準星」的方法,在新書《美股達人 Joseph 揭密:巴菲特準星投資術》中有完整分析和成功案例的驗證。

像 Joseph 在新書第 3 篇指出,蘋果(Apple,美股代號 AAPL)因符合「巴菲特準星」,而成為巴菲特在近年重點鎖定的投資標的,在 2016 年時持有蘋果的股數還只有 6,124 萬股,但在 2017 年竟增至 1 億 6,671 萬股,2 年來花了 209 億 6,100 萬美元,是波克夏海瑟威歷史上在公開市場買股的最大一筆金額。蘋果的投資價值,是符合了「巴菲特準星」的 2 大標準:

1. 選股標準「ROE」:波克夏海瑟威在 2016 年 5 月宣布買進蘋果,而當時蘋果過去 10 年(2006~2015 年)的 ROE 平均為 30%,遠高於 20%;即使在 2008~2009 年金融海嘯時期,蘋果的 ROE 也沒有低於 15%,符合「巴菲特準星」的選股標準。

2. 評價標準「稅前盈餘報酬率」:依照蘋果 2015 年年報的資料,蘋果的稅前盈餘為 725 億 1,500 萬美元,在外流通股數為 57 億 9,300 萬股,由此可算出,蘋果的每股稅前盈餘為 12.52 美元(=725 億 1,500 萬美元/57 億 9,300 萬股),巴菲特準星價以每股稅前盈餘報酬率 10% 計算,合理股價為 125.2 美元(=12.52 美元/10%)。

從波克夏海瑟威 2016、2017 年年報中可以看出,巴菲特在 2016~2017 年以每股 115.8 美元的價格買進蘋果股票,一路購入到每股 131.5 美元的價格,在每股平均成本達到 125.7 美元時停手。

當 Joseph 算出這些數字後,不禁讚嘆,巴菲特買進的平均成本,居然很神奇地與當初設定的 10% 稅前盈餘報酬率,也就是 125.2 美元,只相差 0.5 美元(=125.7 美元-125.2 美元),精準地符合「巴菲特準星」的評價標準。

截至 2017 年年底,波克夏海瑟威持有蘋果 1 億 6,671 萬股,成本 209 億 6,100 萬美元,市價達 282 億 1,300 萬美元,報酬率約 35%(=(282 億 1,300 萬美元/209 億 6,100 萬美元-1)×100%)。

若以第 1 批公布買進的時間點(2016 年 5 月)計算,到 2017 年底的短短 1.5 年之間,巴菲特買進蘋果的報酬率竟有 80.5%(以 2016 年 4 月 29 日收盤價 93.74 美元、2017 年 12 月 29 日收盤價 169.23 美元計算),遠勝同期 SPDR 標普 500 指數 ETF(代號 SPY)的 29.3%(以 2016 年 4 月 29 日收盤價 206.33 美元、2017 年 12 月 29 日收盤價 266.86 美元計算)。

除了蘋果,Joseph 在書中還驗證了可口可樂等投資案例,他發現巴菲特在 1988 年和 2016 年所用的準星居然一模一樣,這表示巴菲特的選股邏輯近 30 年來,從未變過,而依此標準投資的績效也一直保持好表現,讓 Joseph 認為只要複製運用巴菲特準星投資術,可讓他投資的資產穩健成長。

來源:《Smart 智富》 249 期

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