美股新高背後需留意:機構正做空、融資餘額不及第4季

(圖:AFP)
(圖:AFP)

美股公司第 1 季財報普遍優於預期,推升股市週二 (23 日) 再創新高,週三也仍於高檔徘徊。不過有分析警告,別被漲勢所愚弄,因為聰明錢正在準備放空。

ThinkMarkets 分析師 Naeem Aslam 表示,即使有近 79% 標普 500 指數的公司,在截至目前的第 1 季度財報中擊敗了預測,但避險基金或機構投資者,似乎並沒有接受這一預測。

他主要透過商品期貨交易委員會 (CFTC) 的數據,它提供了大型投資機構在美股的部位。而最新數據顯示,標普 500 指數的看漲情緒減少了 36%,意味更多大戶正看跌股市,採取做空策略。

他說:「這表明,如果市場再次下跌,聰明錢將大賺一筆。」

融資餘額未跟上漲勢

另一個值得注意的數據是,在這波漲勢中,融資餘額 (margin debt) 並未跟上,甚至還未從去年 12 月的大跌中恢復。

一般來說,無論是出於恐慌還是通過追加保證金被迫拋售,當股市暴跌時,融資餘額將大減。去年 12 月聖誕節前的跌幅,就迫使融資餘額減了 940 億美元。但此後的股市、垃圾債券和槓桿貸款等資產的反彈,卻見不到融資餘額相對的揚升。

美股融資餘額變化(圖表取自WolfStreet.com)
美股融資餘額變化 (圖表取自 WolfStreet.com)

非營利組織美國金融監管局 (FINRA) 數據顯示,3 月份,美股融資餘額較 2 月下降了 72 億美元,到 5740 億美元。與 2018 年同期相比下滑了 11%,即 710 億美元;比去年 5 月的峰值少了 14%。

融資餘額需要看趨勢,由長期來看,它與股市的強漲及拋售存在著緊密關係,兩者相互回饋,往往一個先動,另一個再發生變化。融資餘額稱不上股市走勢的預測指標,但在股市下跌時,高水準的融資水位將加劇跌勢。

投資人仍態度謹慎

通常情況下,股市槓桿的形式是多樣的,但所有形式中,只有融資餘額是每月定期對外公布,因此能夠大致說明股市的槓杆狀況。

當投資人進軍股市,槓桿就是一個加速器,幫助投資人在上漲時賺得更多,同樣地,也會加大下跌的速度。

去年第 4 季雖然見到融資餘額逐步減少,但仍是相對的高水位,如今,股市回到去年 9 月的高點,融資餘額卻未上升,說明投資人更謹慎對待現今的漲勢。


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