美債殖利率曲線「倒掛」 5年期、3年期利差創11年來最低

美債殖利率曲線扁平化創11年最低 3年期和5年期已現反轉      (圖:AFP)
美債殖利率曲線扁平化創11年最低 3年期和5年期已現反轉 (圖:AFP)

在全球經濟成長遭遇逆風、利率上升以及全面爆發貿易戰的可能性之中,債券投資人者開始認為美國經濟將面臨越來越趨緩的局面。

在此背景下,長短期殖利率間的曲線斜率正在接近所謂的反轉。

這是因為趨平的美債殖利率曲線,反映出投資人擔心隨著聯準會 (Fed) 推高利率,整體經濟被迫向更緊縮的金融環境屈服,預計 Fed 將在 12 月再升息 25 個基點。

殖利率反轉意味著相較於長期債券,投資人反而以更快的速度拋售短期債券。債券價格隨殖利率下降而上漲。

2 年期美債殖利率和 10 年期美債殖利率週一 (3 日) 的利差縮小 4 個基點至 0.16 個百分點,這是 2007 年 7 月以來最趨平的水準。

分析師指出,一旦出現殖利率曲線反轉,這些債券市場指標將成方準確預測經濟衰退的預測指標,但曲線反轉與經濟衰退間的時間可能從 6 個月到 2 年不等。

與此同時,比較不常用的曲線斜率指標,如 3 年期美債殖利率與 5 年期美債殖利率之間更已出現「倒掛」,上一次 3 年期和 5 年期債券最後一次出現反轉是在 2007 年。而同一年,2 年期和 10 年期國債之間也出現殖利率反轉。

10年期美債殖利率減2年期美債殖利率之利差 圖片來源:Fred
10 年期美債殖利率減 2 年期美債殖利率之利差 圖片來源:Fred

BMO Capital Markets 美國利率策略負責人 Ian Lyngen 寫道:「倒掛往往不會特別引人注目,而這次盤中短暫出現倒掛,只是個技術面的里程碑,不是真正地突破殖利率水平。」

在川普總統同意延後對中國進口產品進一步提高關稅後,即使股市在本週開高走高,長天期、短天期政府公債殖利率間的利差也在縮小。

然而,投資人對該能否產生更具體和全面的關稅糾紛解決方案抱持悲觀態度,部分意味著債市將成為美國經濟的焦點,畢竟迄今債市仍能相對抗拒關稅衝擊,但分析師認為最終還是會屈服於明年全球成長放緩。

Lyngen 表示,「預估下個技術面停損點是 10 個基點,並且在 FOMC 升息和全球經濟逆風的結合之下,殖利率曲線在 2019 年降至 0% 以下的機會很大。」他指的是 2 年期殖利率和 10 年期殖利率間的利差。

10 年期美債殖利率走勢

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