水可載舟亦覆舟 財報季對股市而言就像黑白郎君

經歷數月來最刺激的一週後，投資人正在尋求財報季能緩解下週美股的緊張局勢。但等來的會是糖果還是毒藥，誰也不知道。

過去一週股市大幅下挫，即使週五 (12 日) 反彈，標準普爾 500 指數全週仍下跌 4.1%。利率的突然上漲以及對關稅和貿易糾紛對獲利影響的擔憂推動股市走低，部分成長型股票中的損失最大。

標普 500 指數週五收高 1.4%，收於 2767 點，只比 200 日移動均線高出 1 點。移動平均線是一種動量指標，受到廣泛關注，不是只有技術分析師重視。

B. Riley FBR 首席市場策略師 Art Hogan 表示，「標普 500 指數本週剛好收在 200 日線上，就像一塊磁鐵一樣。」「下週就開始讓人坐立不安了。有很多讓人緊張的事情。處於支撐點上進入財報季，總是比處在阻力點來得好。」

下週發布財報的企業包括：週一的美國銀行 (BAC-US)；週二的高盛 (GS-US)、摩根士丹利 (MS-US)、強生 (JNJ-US) 和 IBM (IBM-US)；週三是雅培實驗室 (ABT-US)；週四的美國運通 (AXP-US) 和週五的寶潔公司 (PG-US)。

Hogan 說：「這些財報將揭示，美國企業是否已準備好向政府表明貿易已經造成傷害。」

「第一波關稅 500 億美元已衝擊農民，接下來即將衝擊美國企業的供應鏈。PPG Industries (PPG-US) 已說過，Fastenal (FAST-US) 也說過。近日股市的巨幅波動極有可能與它們對第四季的獲利前景預期有關。」

第三季獲利預計將增加約 20%，一些策略師認為財報季可能成為股市上揚的催化劑。然而，其他人則擔心企業會發現獲利率承受的壓力超出預期。

瑞銀全球財富管理公司首席投資辦公室資深美洲股票策略師 David Lefkowitz 表示，「底部總是很難確定，但我們認為，基本面確實沒有發生實質性的變化。唯一重要的訊息是，某些企業預估 9 月底實施的關稅可能開始產生衝擊。這是與第一波或其他關稅不一樣的地方。」

他表示，股市拋售多半是因為對成長過度的恐慌，並且極可能與關稅有關而不是利率。

Lefkowitz 說，「這個問題有高度的不確定性。想衡量精確的影響有點困難。我不認為股市已將其納入考量中。」

他表示，儘管本季的財報可能有助於提振股市，但貿易戰將使明年的獲利受到一些影響，「負面影響的規模相對較小，而我們估計 2019 年獲利將減少 2% 至 3%。」目前，市場的共識是 2019 年獲利成長 10%，但 Lefkowitz 預計只有個位數成長。

他說，「如果獲利成長預測真的出現一點正常的衰退，市場應該能夠消化這一點。」「我們估計明年獲利成長為 4%，其中已包括 2% 至 3% 的關稅影響。」

本週上半週國債殖利率也嚇壞了股市。指標 10 年期國債殖利率週二 (9 日) 觸及 3.26% 的高點，但週五下午收於 3.16%。股市的震盪使買家重返債市，推動殖利率走低。

除財報外，市場將關注週一的零售銷售數據以及週三的聯準會會議紀錄。會議紀錄將會被逐字檢視，特別是在主席 Jerome Powell 最近關於聯準會離中性利率還遠的強硬言論引發利率走高後。

野村證券公司固定收益策略負責人 George Goncalves 說，「財報季的開始對債市來說可能同樣重要。債市對財報季將更加敏感，因為它剛造成股市快速下跌，並且反過來阻止利率上升。」