〈美債利率飆7年高〉「債王」葛洛斯:匯率對沖成本嚇跑歐日投資客 美債不樂觀

「債王」葛洛斯(Bill Gross)(圖:AFP)
「債王」葛洛斯(Bill Gross)(圖:AFP)

《彭博社》報導,10 年期和 30 年期美債殖利率在週三 (3 日) 飆升至多年以來的高點,「債券天王」葛洛斯 (Bill Gross) 指出,因匯率波動避險成本攀升,導致外國投資者對美債的需求減少,將加劇美債價格走跌的痛苦。

美股上漲且美國經濟數據強勁,但美債多頭者正承受壓力。週三基準 10 年期美債殖利率飆升至近 3.16%,為 2011 年 7 月以來的最高水平,30 年期美債殖利率攀升 10.9 個基點至 3.315%,為 2014 年 9 月以來的最高點。

駿利亨德森全球無限制債券基金的經理 Gross 週三推文指出,「由於對沖成本的變化,來自歐元區和日本的 10 年期美債買家離開市場,舉例來說,對於德國 / 日本的保險公司來說,美債殖利率僅為 - 0.10%/ - 0.01%。」

經匯率避險後,10 年期美債殖利率不再吸引歐洲與日本投資客
經匯率避險後,10 年期美債殖利率不再吸引歐洲與日本投資客

Gross 在推文中所指的對沖成本為外匯避險成本,扣除對沖匯率波動風險成本之後,10 年期美債殖利率對歐洲投資者來說降至 - 0.06%,而日本買家透過換匯交易 (Swap) 進行避險後,美債殖利率僅剩 0.09%。相比之下,10 年期德債殖利率為 0.47%,10 年期日債殖利率為 0.13%。

歐洲投資者將寧願選擇購買德債,儘管殖利率看起來不高,而日本投資客將把資金留在國內,投資日債。

發生這種現象的核心在於,將歐元日元轉換成美元的成本攀升,對於在歐元區購買美債的買家來說,對沖成本包含,3 個月期的美元 LIBOR(目前約為 2.41%),收取當地 Libor(-0.35%) 和交叉貨幣互換的基差 (0.39%),隨著基差攀升,對沖成本變得更加昂貴。

根據 Gross 的說法,債券價格大屠殺可能不會在這裡結束,他在推特上寫道,「在此水平之下上,缺乏外國購買者可能導致美債價格進一步走跌」。


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