人民幣若再大跌 小心人行再祭出逆周期調節

人行若進行「逆周期調節」,代表將重啟干預機制(圖:AFP)
人行若進行「逆周期調節」,代表將重啟干預機制(圖:AFP)

人行在今 (6) 日起調高遠期售匯業務外匯風險準備金率至 20%,今日人民幣早盤一度由貶轉升,但表現還算平穩。專家表示,下一步要注意人行會不會進行「逆周期調節」,這才是代表人行將重啟干預機制,對人民幣匯率產生更大影響。

人行宣布重收外匯風險準備金後,今 (6) 日離岸人民幣中間價下調 191 點報 6.8322。至於上週五在人行宣布消息後大舉拉回的離岸人民幣,今天早盤表現還算平穩,以小跌開出,隨後一度由貶轉升,最高來到 6.8195 點。至於在岸人民幣表現同樣走升,早盤最高一度升值到 6.8010,一改上周一路狂瀉態勢。

離岸人民幣今日走勢(圖自新浪財經)
離岸人民幣今日走勢 (圖自新浪財經)

這回人行選在離岸人民幣破 6.9 大關當天,宣布重收外匯風險準備金,就是明確向市場宣示,這是個重要支撐點,對市場預期心理有重要暗示作用。

市場分析,相較於對遠期售匯徵收風險準備金,市場更在意人行上週五對外公布的訊息中,強調「將根據需要進行逆週期調節」,代表人行可能重啟干預機制,將對人民幣匯率產生更大影響。

尤其 2015 年人行那場驚天動地的 811 匯改以來,曾祭出「逆週期調節」,再中間價報價機制引入「逆週期因子」。但之後隨著單邊預期被打破,市場進入雙向波動,人行在 2018 年 1 月 9 日暫停使用逆週期因子,讓匯率政策回歸中性。
 
民生銀行首席分析師溫彬表示,若接下來人民幣出現速度較快、規模較大的貶值,人行很可能在形成機制上重啟逆週期因子,穩定市場預期。不過對沖基金 BMO Capital Markets 策略分析師 Aaron Kohli 指出,只要人民幣不脫離美元走勢出現異常大幅下跌,或中國出現大幅資本外流,近期人行直接出手干預匯率的可能性不高,但不排除會針對某些投機行為精準打擊,遏制投機放空人民幣氛圍持續擴散。

市場關心人民幣 7 的關卡,是否真是人行底線?有外匯資深交易員表示,這個關鍵點只有在人民幣匯率沒過整數關口前,對市場預期有一定心理暗示作用,但若真的突破 7 大關,這個意義也就消失了。

至於人民幣接下來後勢是否再看跌?

《21 世紀經濟報導》,目前多數對沖基金認為人民幣的補跌需求已大幅釋放,一方面對比 2016 年人民幣貶值預期強烈時期溢價幅度高達 4%-5%,目前美元人民幣 1 年遠期 (NDF) 溢價僅為 0.2%,顯示機構投資人認為人民幣未來下跌空間有限;另一方面美元指數歷來有升息之後衝高回落的習慣,機構投資人自然也會特別小心。


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