【林奇芬專欄】投資新興市場,要看懂匯率

經過第二季的匯率、貿易戰衝擊後,重挫的新興市場 7 月以來開始見到緩步回神跡象。巴西率先反彈,近期東協市場也逐漸止跌回穩,新興債也有反彈趨勢,但這波新興市場反彈能否持續,未來還是要看美元臉色。

今年第二季,可說是新興市場近二年來第一次空襲警報,股債匯都跌。不過,危機似乎暫時化解,包括有財政危機的阿根廷,近一周股市反彈 8.9%,貿易戰首當其衝的中國,上證指數近一周也反彈 3.9%。

然而,風險已經去除了嗎? 應該未必。貿易戰若持續,以出口為主的新興市場勢必受到衝擊,尤其是中國景氣若受壓抑,新興市場都連帶受害。另外,美元升值仍是下半年重要隱憂,如果新興貨幣持續貶值,新興市場仍然可能欲振乏力。

第二季美元兌新興貨幣大幅升值


上面表格是美元對新興貨幣的升值幅度,以第二季表現來看,巴西里拉、俄羅斯盧布貶值幅度最大,但事實上東協市場貨幣則是從年初就有貶值壓力,上半年累積貶幅也接近 8% 到 10% 左右。新興貨幣第二季貶值,7 月小反彈

不過,好在 7 月以來新興貨幣呈現盤整或小幅升值走勢,例如巴西里拉轉貶為升,此也讓巴西股市近一個月反彈幅度高達 11%。然而,人民幣近期仍有貶值壓力,陸股的反彈也相對較為顛簸。

匯率影響資金流動,投資新興市場不得不慎。根據 EPFR 統計,6 月份新興市場債券呈現賣超流向,但 7 月以來已經轉為買超。新興市場股票基金,至 7 月中旬仍是賣超趨勢。但隨著股市止跌反彈,未來股票賣超應該會減緩。

美元下半年仍有升息趨勢

近期美國總統川普發聲,對於聯準會持續升息、美元走勢強勁有所不滿,他認為強勢美元不符合美國利益。然而,以目前美國通膨率已經跳升到 2.9% 來看,聯準會升息四碼機率大增,下半年美元仍有升值壓力。

短線美元指數在衝高到 95.65 後,呈現回檔整理,此也提供新興市場貨幣反彈空間,給新興市場一些喘息空間。下一次美國升息時點在 9 月中旬,另外,8 月底還有美國對中國 2000 億美元商品課稅清單公布,這些都是未來新興市場可能面臨的震盪事件。

新興市場基本面尚可,須注意資金流向

好消息是,目前新興市場的經濟表現還算不錯,而且通膨也還可控制,但少數通膨率較高的國家仍需要保持追蹤,如巴西、印度等,若因為通膨上揚,使得央行利率政策轉降息為升息,則需要留意對匯率衝擊與資金外流壓力。

短線新興市場股市止跌反彈,有些股市已經站回季線上方,但仍要留意許多市場尚未站回年線,包括泰、馬、印尼、菲律賓等東協市場,巴西也剛站上年線,仍不穩定。此外陸股在季、年線下方,是較弱勢市場,唯一比較強勢市場是印度,可是印度幣值卻偏弱。

金融市場深受資金流動影響,後續還是要看美元臉色,若美元偏向盤整走勢,對新興市場是正面利多,若美元又快速升值,還是要嚴控新興市場投資部位。

(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)

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理財教母 | 林奇芬

打造台灣最受歡迎的二本理財雜誌,擔任過Money雜誌、Smart雜誌社長,長期推動理財知識普及化,有多本著作出版。名言是「理財是人生必學第二專長」,不管是剛起步的年輕人,還是退休族,都應該積極理財,開創富足人生。

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