泡沫其實很明顯？美股警訊不斷恐正朝災難前進

觀賞營火固然有趣，但烈火終有燒完的時候，而人類的愚蠢有時並未如此，荒謬行為可能不斷出現，《MarketWatch》評論即列舉數個現象佐證，指出美股或正朝災難前進...

評論首先提到美國經濟槓桿率過高，規模前所未見，以上圖表清楚顯示，槓桿率在 19 世紀晚期到 20 世紀初美國經濟工業化時期，位在 130% - 170% 「鎮靜」範圍，隨後在 1920 與 1930 年代攀升之後再次下降，接著到 1980 年代，債務佔 GDP 比增至 200% 以上且不再「掉頭」，直到 2009 年以前穩定爬升，現在游移在 350% 以上。也就是說，美國經濟或將經歷大規模去槓桿，這可不會是趟一路順風的路程。

再者，投資人現金配置創下 2007 年以來新低，根據美銀美林 (Merrill Lynch) 2005 年以來的全球基金持有現金水位調查顯示，目前現金配置比重已經下滑至 10.4% ，低於均值 13% 。

而談到市場荒謬現象，評論也建議質疑金融市場是否走入泡沫的人應該回顧一下 2017 年。《Credit Strategist》編輯 Michael Lewitt 即列出今年「泡沫名單」，包括 (可能毫無價值的) 比特幣瘋漲、日本央行 (BoJ) 與歐洲央行 (ECB) 買進 2 兆美元資產、全球債務攀升至超過 225 兆美元、美國企業售出債券破紀錄高達 1.75 兆美元、歐洲垃圾債券利率下跌至不到 2% 、全球股市市值飆升 15 兆美元佔全球 GDP 比例高達 113% 、「FANG」股市值增加超過 1 兆美元、標普 500 波動率滑落至 50 年新低、燒錢且產出不多的特斯拉 (Tesla Inc.)(TSLA-US) 出售利率 5% 債券等。

其他不利美股的訊號，還包含市場「恐慌指數」 VIX 近來「異常」平靜，以及美國聯準會 (Fed) 預期將開始縮減資產負債表。市場分析公司 720 Global 指出， Fed 及其他央行 2008 年以來「迫使」投資人投入風險性資產，圖表中綠色部份即顯示標普 500 在 QE 期間走升。

大量低成本的現金流推動資產價格走高，因此也不難想見寬鬆退場，或將造成相反效果，衝擊資產價格。如今 Fed 更已經向市場提供「時間表」，以上圖表也讓投資人稍有心理準備，顯示出如果 Fed 按計畫開始縮表，且若流動性與股價關係持續，那麼標普 500 未來幾年或有下跌 50% 的可能性。