漲多獲利了結 避免成為冤大頭提款機的方法

北韓導彈、美股再遭點名高估，加上美國稅改進入關鍵周，不確定增溫拖累美股重挫回應，費城半導體指數本周高低點落差超過 5%，影響投資氣氛。摩根投信分析，美股三大指數今年來屢創新高，資金追價意願不高，近期雜音紛沓自然成為多方獲利了結藉口，反觀歐股今年來漲幅僅美日股市一半，最具估值回升機會，時值歲末年終，漲多股市常淪為資金提款首選標的，連動市場波動加大，業者建議投資佈局應避免過於集中，宜採多重資產策略讓資產持盈保泰，提高整體投資勝率。

摩根多重收益基金經理人邁可 ‧ 施厚德 (Michael Schoenhaut) 指出，北韓再試射最先進洲際彈道飛彈，專家估算，若以正常角度發射，射程將可觸及美國本土，值此之際，歐央副總裁也對外表示美股估值明顯高於歷史平均值，恐引發全球股市修正，搭配本周扮演決定稅改年底能否成功闖關的關鍵周，使得不確定性高漲和雜音紛陳，易淪為多頭部隊趁機先行下車的藉口，獲利了賣壓導致美股近期盤勢陷入高度震盪。

施厚德 (Michael Schoenhaut) 進一步指出，美國標普 500 指數目前的席勒 (Shiller) 周期調整本益比 (Cycle-Adjusted P/E; CAPE) 為 31 倍，其高於長期平均水準差距達 83%，根據歷史統計經驗，於本益比高於 25 倍時進場，其後 S&P500 指數年化報酬率低於 4%，美股估值在股價步步高升堆砌後已偏貴，上漲空間恐受限。

施厚德 (Michael Schoenhaut) 說明，不同於美股有高估疑慮，美股以外股市不僅較便宜，且企業財報更勝一籌。觀察美歐日三地股市自 2016 年來各季企業 EPS 成長預估，自去年第三季以來便維持上行趨勢，特別是歐股和日股獲利引擎更明顯較美股大勝一籌，近一年來的各季甚至都有雙位數成長的亮眼佳績，看好將支撐其股價持續向上攻堅，特別是歐股，今年來漲勢又相對落後，漲幅僅美日兩地的一半，最具估值回升空間，後續補漲行情也最值得期待。

全球經濟展望正面，惟波動風險尚存，施厚德 (Michael Schoenhaut) 解釋，根據 11 月美銀美林全球經理人調查，經理人對景氣展望樂觀，認為未來一年全球經濟將呈高於趨勢增長態勢的比例持續攀升，帶動經理人加碼股市比例來到 2015 年 4 月至今最高水準。

另經理人持有現金比例下降至 4.4%，低於歷史平均值 4.5%，根據歷史統計經驗，4.5% 往往被視為股市買入訊號，這是該數值自 2013 年 10 月至今首次脫離買入訊號區域，代表經理人投資情緒樂觀程度來到過去四年高點。

不過，施厚德 (Michael Schoenhaut) 提醒，雖然全球景氣維持增長有利股市前景，但仍應留意市場波動風險正悄悄攀升，建議投資人可透過多重資產策略跨足投資全球，掌握各地收益機會，不只參與美股表現，更能捕捉歐洲及日本等美國以外成熟股市補漲機會，以及擇優參與新興市場回升契機；並透過股、債兼具的方式，降低波動風險，提高投資勝率。