大跌後的中國，該買？該賣？

高盛認為 2018 年亞太股市上漲領頭羊是它

新聞來源: 鉅亨網 2017/11/27

報導指出，高盛在最新報告中對亞太股市（除日本以外）給出的目標是 2018 年上漲 14%，中國 A 股市場、印度股市、韓國股市則被認定為上漲主力軍，其中最看好中國 A 股市場。中國經濟展現蓬勃活力，令投行大幅調高對中國企業盈利能力的預期。高盛團隊認為，A 股「新機遇主題」有望迎來較大上漲空間。

近期高盛 (Goldman Sachs) 與貝萊德 ( BlackRock ) 的報告一致看好 2018 年亞洲股市的表現。認為在全球景氣復甦、亞洲企業獲利上揚的狀況下，亞洲股市明年仍潛在 10% 以上的漲幅，其中，高盛研究團隊更指出，中國 A 股因具有納入 MSCI 的利多，長期來看，將有 2,000~4,000 億美元資金流入 A 股市場，預估 2018 年中國 A 股的漲幅可望達 15%，成為帶領亞洲股市上漲的領頭羊。而最近 A 股的回檔，是不是一個提供投資人相對低檔佈局中國股市的好時機呢？

1.10 月數據回落 + 債市動盪，股市回檔

中國股市 11 月 23 日遭遇黑色星期四，滬深 300 指數大跌 2.7%，究竟是什麼原因，造成這次罕見的大跌呢？

從基本面觀察，由於 10 月的經濟數據回落，出口、工業生產、零售銷售數據皆低於預期，使得市場對於中國未來經濟成長擔憂；另一方面，中國 10 月的貨幣供給年增率 (M2) 持續下行，以及近期中國債市連日下跌，殖利率大幅升高 ( 中國 10 年期公債殖利率升破 4%、3 個月上海銀行間拆款利率升破 4.7% )，引發市場對流動性的擔憂，加上 19 大之後，金融監管又有升級之勢，在多重因素影響之下，使得今年以來漲多的中國股市出現獲利了結賣壓。

2. 實質收入提升，帶動消費信心上行

然而根據彭博資料顯示，11 月 30 日公佈的中國官方的製造業採購經理人指數 (PMI) 為 51.8，優於市場預期，並已連續 16 個月站穩景氣榮枯線之上，顯示中國景氣仍處於擴張狀態，基本面健康無虞。

而在這波景氣復甦的週期中，中國消費者的實質收入也持續上揚 (見下圖)，自 2016 年 9 月開始，中國消費者的實質收入穩健走高，並同時帶動消費者信心指數走升，顯示消費者對於未來景氣樂觀，並願意在未來擴大消費支出，由於消費支出占中國整體 GDP 約 64%，因此，只要中國的消費力道能持續增長，就有利中國經濟穩定成長。

3.    消費與企業獲利同步改善，有利股市

另外，持續轉佳的中國企業獲利，也是支撐我們看好未來中國股市的主因。由下圖可看到，中國企業盈餘年增率自 2016 年 6 月觸底反彈，並於 2017 年 6 月翻正，持續穩定向上，表示中國企業獲利已走出谷底，而穩定成長的企業獲利，有利股票價格繼續向上攻堅。再加上目前的消費者信心指數持續走高，如前段所述，上行的消費者信心表示消費者看好未來景氣表現，個人支出將會增加，進而推升企業的銷售額，有利企業獲利繼續走高。

鉅亨基金交易平台認為，隨著消費者信心走高，預期中國未來消費支出將增加，有利中國企業獲利穩定成長，而轉佳的企業獲利將是股價最好的支撐，對於中國股市長期表現維持樂觀看法。
 
 

鉅亨投資策略

基本面無虞 + 專業機構看法樂觀，中國基金拉回即買點

中國股市今年以來已漲多，加上近期債市波動未見停止跡象，以及 12、1 月將迎來較大規模的股票限售解禁潮，我們認為中國股市短期仍有波動可能；但從基本面觀察，中國經濟仍處於穩健成長的狀態，製造業景氣持續擴張，企業獲利轉佳，消費者信心提升，高盛、貝萊德等投資機構皆看好明年中國股市表現，建議投資人可於中國股市拉回時，分批佈局中國基金。 

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