大陸遭穆迪降評 瑞銀喊不必驚慌 致金融不穩可能性低

▲瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國大陸策略師鄧體順。（圖／瑞銀提供）

近期國際信評機構穆迪將中國大陸主權信用評級下調至 A1，是中國大陸近 30 年來首次遭遇信用降級。不過，瑞銀認為不必驚恐，主要是大陸政策制定者已意識到槓桿率高的企業和信貸風險，不可能任由局面惡化到失去控制的地步，加上總體債務形勢依然可控，近期不會出現系統性風險。瑞銀建議，可關注發行人的信用基本面，並認為大型中資銀行的二級資本債存在投資價值。

瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國大陸策略師鄧體順分析，中國大陸的債務幾乎完全由境內投資者所持有，外幣貸款僅占大陸債務總額的不到 5% ，而境內投資者對穆迪的決定並不恐慌—降級後的第二天，上證指數上升 1.4% 。此外，由於離岸流動性充裕，且中國大陸投資級債券的估值相對於亞洲其他地區更有吸引力，本地投資者對新債的需求可能依然強勁。因此，這次降級導致中國大陸金融不穩定的可能性相當低。

對於穆迪指稱，大陸發行的債務大多來自於國有企業和地方政府融資平台，穆迪擔心大陸政府無法遏制這些不斷膨脹的債務，不過，瑞銀不認同這一觀點。

鄧體順表示，儘管資本大量外流，但中國大陸仍擁有龐大的外匯儲備，可以在必要時為債券市場和企業提供支援。更重要的是，大陸政府有足夠的能力和意願對負債較高的上市公司進行改革，現行的金融體系去槓桿進程便是很好的例證。

此外，瑞銀認為，寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策將能夠支援較弱的產業，有助於企業償還債務。中國大陸政府致力於穩定增長和去槓桿之間尋求平衡，任何降低評級的舉動都不會動搖政府的堅定決心。

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