穆迪降主權評級 中國嗆：方法不恰當！分析：債券通有難

國際評級機構穆迪昨 (24) 日把中國主權評級由 Aa3 降至 A1，展望從負面調至穩定。這是穆迪自 1989 年以來，首次下調中國評級，中國財政部反駁指降級是「不恰當方法」。分析料中國主權被降，或影響將推出的「債券通」，令機構投資者進入大陸債市更加謹慎。

中國主權評級被降，中國財政部迅速回應，並批評穆迪，基於「順周期」調降評級，是「不恰當的方法」，在一定程度上高估了中國經濟面臨的困難，低估了中國深化供給側改革、適度擴大總需求的能力。

財政部進一步表示，中國政府債務增長勢頭已得到有效控制，今年政府債務負債率與上年相比變化不大。今後也會保持債務合理增長。而中國經濟的中高速增長，也將為地方政府債務風險防控提供根本支撐，2018 至 2020 年中國政府債風險指標與去年相比，不會大變。

穆迪預期，未來 5 年中國經濟潛在增速將放慢至接近 5%，債務攀升，以及經濟放緩將削弱中國的財政實力，因此下調評級。

穆迪預估，2018 年前，中國政府直接債務佔 GDP 的比重，將逐漸上升至 40%，2020 年之前再逐步升至 45%。穆迪解釋，雖然中國目前的改革進展可能會逐步促使經濟和金融體系轉型成功，但卻不大可能阻止整體債務進一步大幅上升，以及由此導致的政府或有負債增加。

《星島日報》引述大華繼顯中國經濟學家朱超平表示，穆迪下調中國評級，可能會對人民幣匯率和經濟產生長期影響，並會增加中資企業海外發債的成本，以及削弱償還現有貸款的能力。

由於中國即將推出香港與大陸債券市場互聯互通的「債券通」機制，瑞穗銀行外匯策略師張建泰認為，穆迪下調中國評級，港資及海外投資者北上進入大陸債市，取態會更加謹慎。

全球資產管理公司柏瑞投資認為，降級不會對「債券通」造成很大影響，因為債券通的投資者主要投資於政府債券和政策銀行的債券。柏瑞又稱，穆迪去年 3 月已將中國前景展望由中性降至負面，進一步降級並不意外，相信另一評級機構標普也將跟隨。

香港《明報》援引麥格理認為，針對中國信用評級採取行動是很少見的情况，因為過去 7 年三大評級機構都沒有調整過中國評級，下一步將關注標普會否跟隨降級。安盛投資管理新興亞洲高級經濟師姚遠則稱，內地自去年下旬以來不斷加強去槓桿，前陣子更將金融安全提升至國家戰略安全層次，穆迪卻選擇在這時候調整評級，時間上較令人意外。

標普目前給予中國 AA - 的評級，在 3 大評級機構中最高。惠譽給予中國的評級為 A+，與穆迪同屬一級，加上標普亦關注中國的債務狀况，2 月時也曾預言中國債務繼續攀升，評級面臨潛在壓力，因此相信標普之後會跟隨穆迪降級的機會不小。