「再通膨交易」破滅？美債殖利率曲線跌至選後新低！

美國 30 年期公債殖利率周三 (22 日) 一度跌破 3% 大關，摔回 1 個月前水準。作為經濟展望指標的美國公債殖利率曲線，也直落至美國總統大選結束以來新低。種種跡象凸顯，以「通貨再膨脹」為主題的「川普交易」正在破滅。

美國公債殖利率已連續 4 個交易日下跌，周三落至 3 周多新低。其中 10 年債殖利率摔至 2.398%，連日來已重挫 12.8 個基點，創去年 6 月 29 日以來最大跌勢。美國 2 年期公債殖利率周三再跌 1.6 個基點至 1.252%，30 年債殖利率更一度翻落至 2.989%，創 2 月 28 日以來首度低於 3%。

至於顯示美國 2 年期及 10 年期公債殖利率差的美債殖利率曲線，周三也跌到 1.14 個百分點，創去年 11 月川普 (Donald Trump) 當選美國總統以來新低。《華爾街日報》指出，由於長期殖利率反映市場對通膨及經濟成長的展望，短期殖利率鎖定美國聯準會 (Fed) 的利率政策預估，因此殖利率曲線趨緩，意味投資人對於經濟的樂觀看法降低。

就在川普當選隔日，美債殖利率曲線由前日的 1 個百分點跳上 1.18 個百分點，並於 12 月底衝上 1.36 個百分點高峰，顯示許多人看好川普會刺激美國經濟成長加速、通膨升溫。

不過，隨著川普政府遲未公布利多經濟的計畫細節，如減稅、財政刺激及放鬆監管；且 Fed 本月會議釋出的貨幣政策動向，不如預期鷹派。再加上本周川普面臨所屬共和黨陣營可能不支持其健保改革案，使得「川普新政」能否順利推動前景堪憂。多重因素引發美國公債需求再度躥升，殖利率進一步摔落。

事實上，美債殖利率曲線朝平坦的方向發展，暗示經濟長期展望出現更基本面的改變。投資人顯然開始擔憂，有利於經濟及市場發展的政策，究竟何時才會落實；此外，中國的債務水準仍繼續增加，油價又再度直落，各種因素使得通膨憂慮顯然更加遙遠了。