瑞銀：市場對央行利率動作反應平淡

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺發表最新A股策略周報，提出市場對央行利率動作反應平淡，投資者情緒未受中、美央行利率動作負面影響。美聯儲在北京時間3月16日淩晨的議息會議上決定上調聯邦基金利率25bp。?後，中國央行在3月16日早間也宣布上調了多項操作利率，包括公開市場7天、14天和28天逆回購利率，以及6個月和1年期中期借貸便利(MLF)利率，上調幅度均?10bp。據路透報道，央行也上調了各個期限的常備借貸便利(SLF)利率，幅度在10-20bp。

高挺認為，國?市場對美聯儲和央行的舉動沒有做出悲觀解讀，反而延續了前幾日的樂觀情緒。周四，銀行間市場10年期國債收益率下行4bp至3.31%，10年期國債期貨主力合約上漲0.76%。上證綜指和滬深300指數分?上漲了0.84%和0.52%。從債市、股市和匯率表現上，投資者前期已有比較充分的預期，市場情緒并未受負面影響。

高挺認為，央行的舉動顯示出近期貨?政策的關注點仍在于去杠杆、抑泡沫和防風險，經濟基本面的改善給央行提供了更大的操作空間，故貨?政策可能在更長一段時間?延續偏緊基調，央行可能繼續在流動性投放的總量上進行控制，并繼續調整操作利率。未來一段時間金融監管機構出台更嚴厲的去杠杆政策的風險也并不能排除。

因此預計今年資金價格可能進一步?升并維持較大的波動，全年7天回購利率(DR007)的均值水平可能在2.65%左右，年末10年期國債收益率可能在3.4%左右(報告)。偏緊的流動性通常對股市有一定負面影響，因此央行的後續動作仍然值得關注。

此外報告還指出，房地?繼續面臨政策不确定性。今年1-2月房地?新開工和銷售增速較去年有所反彈，推動最近A股和H股房地?行業的超額表現。政策上，政府強調分類調控、因城施策，穩房價和去庫存的目?并存。媒體報道部分一線城市進一步收緊房貸政策，此前房價上漲過快的一些二線城市(南京、青島)近期也出台了限購政策。瑞銀認為，“因城施策”是否既能推動三、四線城市進一步去庫存，也能抑制一、二線城市房價，并不确定。房地?市場的反彈能否持續，主要取決于未來房貸政策，尚有待觀察。中期來看，房地?走勢仍然面臨不确定性，或給下半年經濟增長帶來下行風險。

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