高手投顧日誌：春季行情把握兩大主題

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和訊首席視點：春季行情把握兩大主題

2017年1月份中國製造業採購經理指數（PMI）為51.3%，僅比上月回落0.1個百分點，走勢基本平穩。結合分項指數來看，2017年經濟開局良好，供需保持均衡增長；企業預期良好，節前備貨積極；行業基本面保持恢復性回升，結構優化繼續深入發展。披露2016年年報業績預告的公司共2360家，中小板、創業板已經全部披露完畢，主板披露率為57.2%。從2016年年報凈利潤同比來看，主板、中小板、創業板分別為14.6%、54.4%、41.4%，相對今年三季報的-0.4%、32.9%、33.7%，三者均有大幅改善。綜合來看，中小創依舊保持了較高增速，目前中小板和創業板的PE（TTM，整體法）分別為50.4倍和58.2倍，如果未來一年繼續保持此增速，並且股價不變，一年後市盈率將變為32.6倍和41.2倍。整體來看，中小板、創業板凈利潤依舊保持高速增長，仍是市場盈利增長的主要驅動力。從企業微觀盈利的情況來看，以成長股為代表的新經濟動能正在加速形成，經濟轉型的成果值得期待。2017年的股票市場會越來越多地受到實體經濟的影響，一方面需要關注順周期且盈利大幅增長的相關行業，供給側改革和環保限產使得部分產品價格波動幅度較大；另一方面可以關注穩定成長的領域，這裡既包括受益於需求升級的消費品企業，也包括新興行業中市場市佔率不斷擴大的龍頭企業。

熱點分析：

車聯網：據悉，車聯網（V2X）國產標準主導的網聯汽車技術進入後期階段，智能網聯汽車產業發展時間表有望一季度推出。中國汽車工程學會已成立了V2X產業推進工作組，該工作組開展的《汽車網聯化產業推進路徑研究報告》研討會上月在上海召開，V2X應用層標準已基本編制完成，將於近期發布，期望對我國汽車網聯化發展產生積極的推動作用。網聯化一直被認為是我國智能網聯汽車發展中有可能實現領先的關鍵領域，從聯網車輛基數、國家政策導向、通信技術基礎和行業標準制定等來看，V2X產業成長土壤正在迅速成熟，2020年市場規模可達1000億元，產業鏈迎來發展機遇。相關股：千方科技(002373,股吧)、高鴻股份(000851,股吧)、拓普集團(601689,股吧)等。

白銀：春節期間國際白銀價格大幅走高，2月2日現貨白銀價格盤中一度漲至17.67美元/盎司，刷新近兩個半月以來的新高，1月27日以來累計漲幅已超過5%。期貨方面，紐約白銀主力合約最新報價已突破17.7美元/盎司，最近五個交易日累計漲幅已近6%。目前市場看漲預期依然強烈，根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，白銀凈多頭頭寸已連續四周增加。受益於全球經濟好轉，白銀需求尤其是新技術上的需求走強將推升白銀價格走高。據世界白銀協會數據，2017年用於光伏元件的白銀需求或將增長11%，同時，中國轉向新能源治理霧霾，將推高白銀消費需求。滙豐銀行估計，2017年全球白銀需求缺口為1.32億盎司，是2016年5220萬盎司的兩倍。此外美元指數的持續走低及特朗普政策的不確定風險均對白銀價格形成支撐。預計白銀價格短期仍然有望維持強勢，相關公司有望受益。相關股：豫光金鉛(600531,股吧)、金貴銀業(002716,股吧)、盛達礦業(000603,股吧)等。

電影：聚齊10部國內影片的春節檔不負眾望，實現了不俗的票房成績。根據貓眼統計票房數據顯示，大年初一春節檔首日全國累計票房約8.04億元，大幅超過2016年春節檔首日的6.4億元，而在1月28日大年初一至2月1日大年初五的5日內，全國累計票房也已達到28.54億元，極有可能超過2016年春節檔34億元的票房紀錄。在經歷了逾半年的低沉後，春節檔票房的強勢回歸，有力地證明了我國電影市場穩定健康的發展勢頭，而在節後，影視動漫板塊，特別是與春節檔上映電影相關的上市公司股票則迎來反彈的良好契機。相關股：華誼兄弟(300027,股吧)、光線傳媒(300251,股吧)、萬達院線(002739,股吧)等。

後市判斷：

大盤蓄勢後繼續衝擊3200點

從當前市場環境來看，一方面春節後擬上市公司需要補送2016年年報，新股發行速度可能稍緩於現在，對目前供需失衡的狀況有所緩解，也有利於市場演繹一場春季行情。另一方面「兩會」召開背景下國企改革和供給側改革預期強烈，市場風險偏好有望提升，春季行情可期。綜合來看，雖然節前迎來了一波紅包行情，不過持續地量也再次提醒我們，市場參與者大大減少，指數持續攀升的背後，是市場結構性分化越發明顯，市場的賺錢效應並沒有出現擴散的趨勢，投資者賺錢並不輕鬆，目前主要以存量資金在場內反覆倒騰為主，因此我們認為節後行情更值得期待。一方面人民幣匯率貶值預期已被打破，央行在公開市場的不斷釋放資金，流動性偏緊的狀況已有所緩解，而且隨著上市公司的年報將開始大規模披露，企業盈利狀況的改善，將對股票估值提供較強支撐。另一方面隨著特朗普政策的不確定性逐步消除，3月份兩會或將提供政策面的催化。因此無論從流動性、股票估值還是政策面來看，一季度都將是市場環境比較溫和的一個時間窗口。投資機會方面，市場更加關注的是業績的確定性和成長的可持續性，因此風格更加偏向藍籌。我們認為這樣的風格在一季度將延續，風格依然偏好藍籌股。投資者可以把握春季行情的布局機會，中線可布局年報行情和國資改革兩大主題。