上海鋼聯：平台價值凸顯 增持評級

事件描述上海鋼聯(300226,股吧)跟蹤報告。

事件評論4季度盈利或延續良好態勢：公司2016年前三季度實現歸屬母公司凈利潤為0.16億元，成功扭轉虧損為盈，四季度業績或延續良好態勢。3季度鋼銀電商交易量維持高位，其中寄售量為446.57萬噸，年初至三季度末累計結算寄售量達1285.40萬噸，而4季度平台大概率得益於鋼價仍處相對高位以及線上交易流程優化影響，有望助力平台全年結算量突破1800萬噸，量價皆有增長情形下，4季度業績繼續維持盈利水到渠成。同時，鋼材交易服務規模擴大使得線上交易單元盈利空間得到保障。假設傭金標準是0~10元/噸，若按2元/噸的交易傭金標準以及全年1800萬噸成交量計算，直接貢獻3600萬傭金收入，毛利空間可謂廣闊。

電商、資訊、供應鏈金融業務共同發力：資訊資訊服務方面，「我的鋼鐵網」提供一系列數據收費服務，其中PC端提供全方位數據，機構為核心客戶群，而行動端產品的技術研發力度也逐漸加大，現已快速迭代至「鋼銀助手4.5」版本，可提高平台長尾需求交易效率，4季度其有效服務群體預計將再次得到拓展，2017年產品發布會透露2016年前11個月會員數較2015年末增加280%。供應鏈金融方面，目前業務模式已逐漸成熟，立足交易閉環，結合數字化風險控制能力，對融資行為進行風險管控，為客戶提供創新性整體供應鏈解決方案，旗下擁有「任你花」（賒銷）、「隨你押」（在庫融資）和「幫你采」（代理採購）三大拳頭產品，2016年供應鏈資金規模已達12億元，隨著這些產品對交易單元客戶的滲透率不斷提高，盈利貢獻增速可期。

構建大宗全領域電商生態體系：公司目前正逐步推進大宗其他領域電商平台建設，包括煤炭電商和礦石電商，近期又與南山鋁業(600219,股吧)共同出資設立鋁電商平台，力圖實現產業鏈的橫向延伸布局。同時公司擬設立全資子公司從事證券投資基金銷售業務，藉助現有網站、電商和手機終端等渠道進行產品銷售，挖掘潛在新戶，創造新的盈利增長點。

預計公司2016、2017年EPS分別為0.14元、0.29元，維持「增持」評級。

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