廣發基金：堅守價值投資 遴選優質標的

試玉要燒三日滿，辨材須待七年期。海通證券(600837,股吧)統計顯示，自2012年至2016年的五年間，廣發基金旗下主動管理的權益類基金算術平均收益率為73.89%，同期上證指數漲幅僅為41.11%。其中，廣發行業領先A、廣發製造業精選、廣發核心精選(270008,基金吧)最近5年累計收益率分別達到147.28%、137.53%和123.7%，位列同類基金排名前20%；同期，廣發大盤成長(270007,基金吧)、廣發穩健增長(270002,基金吧)累計凈值增長率分別為78.12%和79.17%，位列同類基金第24名和第8名。

優秀的長跑業績獲得了第三方研究機構的肯定。廣發行業領先A、廣發大盤(270007,基金吧)成長和廣發消費品精選分別獲得銀河三年期五星評價，廣發穩健(270002,基金吧)增長獲得四星評價，廣發製造業精選、廣發輪動配置、廣發策略優選(270006,基金吧)等基金獲得三星評價。

一位第三方研究機構評價稱，廣發基金在業內以隊伍穩定而著稱，人才隊伍的穩定性強、專業水平高，這不僅是其在2016年逆市表現優秀的基石，更成為其長期收益持續領跑的直接源動力。

團隊：梯隊整齊完善，人才結構多元

在業內看來，一個股票投資團隊的理想陣容是：有超過10年經驗、歷經牛熊周期的投資大腕把握大局，中層骨幹中有經驗豐富、風格多元且正值當打之年的多位好手，同時還配備多層次的人才梯隊。廣發基金搭建的權益投資團隊，正朝着這個目標前進。

在投資大腕中，廣發基金副總經理易陽方擁有19年從業年限，投資年限超過10年。骨幹梯隊中，權益投資總監劉曉龍、權益投資一部總經理李巍均經歷過完整的牛熊周期，掌舵的旗艦基金五年期業績處於同類品種前20%之列。

劉曉龍是行業研究員出身，研究功底紮實，具備較強的宏觀把握能力，從業近10年，形成了較全面的投資能力和應對不同市場環境的敏銳觸覺。李巍擁有11年從業年限，偏好於投資業績高增長驅動的經典成長股，輔以其他風格個股，爭取在不同市場風格下均能把握投資機會。

此外，廣發基金在新秀梯隊和預備梯隊均培育了一批研究功底紮實、風格多元的投資人才。在新秀梯隊中，廣發穩健增長基金經理傅友興、廣發逆向策略基金經理程琨、廣發消費品基金經理李琛均屬於價值派選手。

傅友興具有6年行業研究和4年宏觀策略經驗，曾擔任研究發展部總經理，擅長自上而下精選個股。程琨的特色為逆向投資，專注於挖掘短期被市場冷落但中長期又極具增長潛力的優質股票。他的選股標準包括競爭優勢、執行力、企業策略、產品結構、產業環境等。

廣發核心基金經理吳興武、廣發內需基金經理王小松、廣發競爭優勢基金經理苗宇等，則是新秀梯隊中的成長派選手。其中，吳興武和王小松偏愛估值相對合理、穩定增長的經典成長股，而苗宇則對市場熱點比較敏感，擅長把握不同階段的強勢品種。

在預備梯隊中，廣發基金通過外部人才引進和內部培養儲備了一批種子型選手，如白金、邱璟旻、林英睿、馬文文等，新生代基金經理對新事物情有獨鍾，在行動互聯網、基因測序、細胞治療等尖端科技和新興產業具有獨到的研究。

文化：兼容並蓄培養全天候作戰能力

剛過去的2016年，A股市場跌宕起伏，滬深300指數和創業板指數的跌幅分別達到11.28%和27.71%。但廣發基金旗下權益基金業績卻逆勢而上。海通證券統計顯示，廣發穩健增長、廣發大盤成長、廣發消費品精選均取得正收益，在平衡混合型、偏股混合型和靈活策略混合型基金中分別排在第1、第9和第13名。此外，成立於2016年1月29日的廣發新興產業精選近11個月收益率為11.6%，在當月成立的16隻同類基金中排名第4。

出色業績既源自於團隊的深入研究，也歸功於團隊內部的協作與支持。廣發基金權益投資總監劉曉龍介紹，廣發基金給予基金經理較大發揮空間，提倡風格自由，鼓勵百花齊放，旗下權益類基金中周期和成長風格相得益彰，在不同風格市場中均有基金表現出色。2016年，基金經理風格多元化特徵更為凸顯，價值、成長、平衡等各有所長。

例如，廣發逆向策略基金經理程琨展現出優秀的大類資產配置能力，廣發穩健增長基金經理傅友興則突顯震盪市的擇時能力。在成長風格群體中，管理大規模基金的劉曉龍和李巍，更看重公司長期發展空間，淡化短期波動，廣發消費品基金經理李琛更強調「穩增長」，而廣發競爭優勢基金經理苗宇則比較靈活，對市場的熱點主題和節奏反應更快，吳興武、王小松等擅長挖掘獨門個股。

「每個人都有自己的長處，我們想在保留個人特點的基礎上，互相融合，優化和完善投資體系。」劉曉龍表示，為培養基金經理全天候作戰的投資能力，廣發基金權益投資一部對內部團隊的協同機制進行優化，不僅能彰顯出每位基金經理的能力，也進一步提升整體投研實力。

例如，原來投資部會定期召開月度和季度交流會，2016年開始增加每周一次的午餐交流會。「團隊邊吃飯邊交流，分享近期調研成果，並選一個主題，邀請內部研究員或賣方研究員參與深入討論，多角度挖掘投資機會。」劉曉龍說，在內部討論中，每個人都可以提出自己的想法，加強融合，取長補短，提升投資能力。

在權益投資團隊中，劉曉龍在近十年的實踐中培養了多策略、全天候作戰的風格。在其看來，投資就像是習武學藝，基金經理要學會以開放、包容的心態學習各門各派功夫。「公募基金經理要有全天候作戰能力。保留個人風格優勢，融合多種策略所長，只要每年都能夠穩健增長，長期累積的業績就相當可觀。」劉曉龍總結，投資要兼容並蓄，靈活運用成長、價值和主題等不同策略，適應不同的市場環境。

機會：堅守價值投資遴選優質標的

2016年A股市場的一大變化是保險資管、銀行理財資金、產業資本等機構資金入市。廣發基金權益投資團隊認為，隨著機構投資者比例提升，未來A股市場將會逐步回歸價值投資。

「過去幾年，A股做成長股的機構投資者喜歡找風口，潛心挖掘有爆發性的高成長行業，並進行板塊配置，通常會獲得比較好的收益。」劉曉龍介紹，最近一兩年，中國經濟增速放緩，由增量經濟變成存量經濟，新興領域或者高速成長領域越來越少，只有少數行業依然能實現20%的增長，這在未來將成為常態。

站在2017年的起點，劉曉龍認為，隨著市場風口減少以及機構占比提升，A股市場的投資氛圍將向價值投資回歸，投資者必須調整投資策略和預期收益率，尋找價值低估的品種；同時，選股時要更注重上市公司質量，看重行業成長性和企業自身的競爭力，包括核心壁壘、技術能力等因素。

對於2017年的投資機會，劉曉龍判斷，周期股和價值股行情可能會延續至今年一季度，此後，估值趨於合理的成長股有望迎來結構性機會。

這個判斷的邏輯在於，上游有色金屬等大宗商品的價格從2016年年初開始上漲，周期股的業績同比向上，預計同比增速在今年一季度會達到頂峰，之後增速就會明顯向下。同時，到2017年2季度，成長股的調整周期達到兩年，隨著不少成長股業績的釋放，市場對於其2017年業績信心將會增強，有助於提升估值。為此，劉曉龍預計，屆時經典成長股可能會重新成為市場追逐的對象。

作為一家以權益投資起家的綜合型資產管理公司，廣發基金在13年的實踐中形成了「以基本面為基礎，研究主導投資」的投資管理文化，投研團隊始終堅持從基本面出發，不盲從短期市場熱點，秉承深入研究、發現投資價值的優良傳統。過去幾年，雖然A股博弈之風盛行，但廣發基金的權益基金經理一直堅守價值投資的陣地，通過精選優質上市公司並長期持有，分享公司成長帶來的回報。

「堅持價值投資就像是種樹，這個過程需要時間培育，但樹可以長很高、很大。」最後，劉曉龍總結，團隊的中長期業績歸因於投資哲學以及投資能力。從長期看，擁有紮實研究以及豐富經驗的優秀投資者，才能從容「坐看雲起」，並在時間河流中最終勝出。