人民幣劇烈波動之際中國股市為何如此平靜

有評論指出，雖然今年人民幣走勢或許讓投資者坐立不安，但時常劇烈波動的中國股市幾乎從未如此平靜。這篇文章具有一定的借鑑意義。

文/SaumyaVaishampayan/AnjieZheng

受特朗普(DonaldTrump)勝選後美元走強和中國政府試圖穩住人民幣跌勢的影響，人民幣兌美元匯率的波動性近幾周持續上升。衡量市場對人民幣短期波動性預期的一項關鍵指標上周觸及近一年來高位。

與此同時，衡量上海股市波動性的一項類似指標卻在下降，在本周交投清淡之際觸及紀錄低位。過去一個月里，基準上證綜指只有三個交易日的漲跌幅度超過1%。

在人民幣劇烈波動的同時，股市卻讓人哈欠連連，二者之間的這一顯著差異和2016年初中國市場震盪的走勢形成鮮明對比。當時中國股市和人民幣雙雙大幅下跌，因為市場上瀰漫着對中國經濟健康狀況的恐慌。

目前人民幣和中國股市波動性的上述差異顯示，投資者現在更擔憂中國的金融風險，比如資金大舉外流和國內債務高企，而對短期經濟前景的擔憂相對較低。

隨著美元兌人民幣波幅擴大，該匯率1個月期引伸波幅在1月6日觸及11個月高點。引伸波幅基於美元兌人民幣期權價格計算；如果投資者預計未來30日內匯率將大幅波動，那麼他們更願意購買可防範此類波動的期權。該指標本周已經回落，但從近期標準來看仍然處於高位。

美元兌人民幣自去年11月份以來波動性大增，原因之一是投資者押注，特朗普的經濟提議將提振美國經濟、促使美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）更快加息。儘管本周美元兌人民幣有所回落，但大多數分析師預計2017年該匯率將走高。

與此同時，中國央行正陷入兩難境地。雖然人民幣貶值可利好中國出口商，但中國央行希望這一市場觀點不要演化為投資者對人民幣下行的單邊押注。因此，雖然最近數月人民幣大幅走軟，但中國央行也不時將人民幣中間價調至意外強勁的水平。

分析師預計，這些互為矛盾的因素將持續存在。

瑞穗銀行(MizuhoBank)駐香港的亞洲外匯策略師KenCheung表示，認為人民幣將承壓且波動性上升，這是很自然的看法。

1月11日，衡量未來30天50隻最大的上交所上市股票預期波動的上證50ETF波動率指數(SSE50ETFVolatilityIndex)跌至2015年2月推出以來的最低水平。

經濟數據向好已讓本地投資者確信，目前中國已避免了一次硬着陸。通脹率上升以及公司利潤將穩健增長的預期也提振了股市。

分析師還將市場的平靜歸因於「國家隊」的影響，這是指一組由國家支持的基金，過去一年中，這些基金經常作為穩定市場的一股力量採取行動，在股市下跌時買入股票，而在股市大漲時拋售。

分析師表示，中國股市交易或將繼續保持平靜的一個原因是在該市場上仍然占主導地位的本地投資者以人民幣交易並獲利了結，因此受人民幣兌美元匯率波動的影響較小。（文章來源：華爾街日報(博客,微博)中文網）