去產能加碼 鋼價難現單邊行情

後市重點關注鋼市供需格局變化

近期行業供給端利好消息頻出，後期類似「差別電價」的去產能實質性舉措或將陸續出台。1月10日，中國鋼鐵工業協會2017年理事（擴大）會議傳達的資訊也從定性、定量兩個方面明確了國家層面對去產能的堅定態度。我們認為，從中長期看，這將對整個鋼鐵行業帶來積極影響。

調整去產能政策，明確供給側結構性改革路徑

中國鋼鐵工業協會2017年理事（擴大）會議對鋼鐵行業「十三五」規劃作出了更加明確的路徑規劃，對去產能政策進行了局部的調整。本次會議中提出了「清落後、控總量、提門檻、促重組、推循環、嚴監管」的十八字指導方針，明確鋼鐵行業「十三五」規劃分為去產能和重組升級兩個階段：

第一個階段是2016—2018年，去產能、促重組，壓減粗鋼產能1億—1.5億噸，任務力爭3年完成（原定計劃為5年），制定實施兼並重組激勵政策和保障措施，至2018年基本完成去產能任務，爭取特大型鋼鐵企業產量占全國總量的60%以上。

第二個階段是2019—2020年，推重組，促轉型升級，深化混合所有制改革，提高行業集中度，明顯提升行業效益，市場運行明顯好轉，實現鋼鐵大國向鋼鐵強國的轉變。

去產能政策調整之後，2017年去鋼鐵行業去產能的壓力會有多大？據我們統計，2016年各省鋼鐵去產能總數為8957萬噸，以Mysteel於去年8月對全國20個省市的78家涉及產能退出的鋼廠調研結果中有效產能占煉鋼淘汰量比例26.5%來估算，2016年實際淘汰有效產能2374萬噸。各省級去產能目標總和為1.78億噸，目前去產能任務還剩8844萬噸，意味着未來兩年年均去產能任務為4422萬噸，尚難區分有效產能占比。

此次會議再次強調了淘汰「地條鋼」屬政治任務，供給側結構性改革執行力度之大、處罰態度之堅決，意味着去產能任務重要性、緊迫性提升，凸顯了政府改革決心。在去產能的大背景下，鋼材市場有所回暖，2016年粗鋼產量不降反升。2017年伊始，鋼鐵行業政策頻出，去產能預期得到進一步強化。

供需反轉難度大，鋼價趨勢性行情難現

鋼鐵產能在供給側結構性改革政策嚴厲推行之下有望實現收縮，但短期鋼材供給短缺的可能性不大。我們從供需兩個方面進行了以下分析：

從供給方面看，以唐山地區為例，據Wind數據顯示2016年12月底唐山地區鋼廠高爐產能利用率為78.85%，比2015年同期下降4.51個百分點，但重點大中型鋼企粗鋼日產量同比增長達9.79%。鋼廠增產主要方式為提高入爐礦石品位與增加轉爐廢鋼比例，目前應仍有增產空間。據鋼之家統計，截至2016年底，尚有5538萬噸不在去產能名單之列的高爐處於閒置狀態，這部分產能可能的復產將進一步增加行業供給彈性。

從需求上看，不同於2016年需求擴張的是，2017年由於房地產調控等方面原因需求下滑確定性較大，進而增大了整個行業供需反轉難度，弱化了包括查處「地條鋼」等在內的去產能實質性影響程度，削減了板塊出現趨勢性行情的可能性。（作者單位：大有期貨）

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