大環境支撐股指穩步走高

周二，滬深300指數振蕩整理為主，盤中沖高後回落以小陰線收盤。成交量維持在偏低水平，市場風格切換加快，短期上行受阻。近期基本面顯示經濟復甦動能在增強，春節前資金面保持穩中偏松局面。我們認為，在消化掉短期獲利盤後，股指後市有望繼續走高。

經濟復甦動能增強

近期國內經濟處在溫和復甦的通道當中，儘管官方製造業PMI略有回落，不過從其他方面數據看，經濟復甦有進一步擴散的趨勢，內需向好，企業利潤增加，經濟回暖的持續時間或將延長。2016年12月，中國製造業PMI為51.4%，較前值回落0.3個百分點，為年內次高點。新動能拉動製造業增長的作用增強，高技術製造業和裝備製造業持續處於高景氣中。中國非製造業商務活動指數為54.5%，比上月回落0.2個百分點，非製造業繼續保持較快擴張態勢。財新發布數據雙雙出現好轉，12月財新製造業PMI51.9，創2013年1月以來最高，較11月躍升1個百分點，中國12月財新服務業PMI53.4，環比回升0.3個點。1—11月，全國規模以上工業企業實現利潤總額60334.1億元，同比增長9.4%，增速比1—10月加快0.8個百分點，顯示大部分中小型企業在年底擴張速度有所加快，企業盈利水平在一步步提高。

官方製造業樣本以上以大型國有企業為主而財新PMI偏向於中小型企業，兩個數據不一致說明生產終端產品的製造業出現好轉勢頭，經濟復甦範圍正在擴大。其中，兩個數據比較一致的地方是製造業新訂單分項指標都處在近年來高位，反映出新業務量持續上升。12月PPI同比漲幅達到5.5%，說明內需改善為主要動力。另外，挖掘機12月份銷量同比增長75.03%，連續4個月保持在70%以上，單月銷量增速創6年以來的新高。可以看出，未來基建投資增速有望保持穩定，PPP項目進行證券化融資後，可盤活所有投資人PPP項目的存量資產，資金流動性會大大提高，從而形成對沖地產投資下滑的重要部分。所以，整體來看，投資表現好於預期，工業企業盈利水平提升，國內經濟復甦動能有望進一步增強，這對國內股市有較大的支撐。

短期資金面趨寬鬆

資金面上看，進入2017年後資金緊張局面得到緩解，Shibor隔夜和一周利率處在下降趨勢中。上月23日至本月6日，央行公開市場操作累計凈回籠資金8450億元，凈回籠與資金利率下行並存。周二央行公開市場將進行100億元7天期逆回購操作，1100億元28天期逆回購操作。

央行公開市場將有700億元逆回購到期，本周前兩日累計向市場投放1200億元。央行公開市場開始轉為凈投放，以應對春節臨近資金需求增加。全國2016年12月CPI漲幅回落0.2個點到2.1%，短期通脹壓力減輕，這使得央行在政策選擇上有更大靈活性，預計春節前資金面穩中偏松為主。

中國鐵路總公司率先表態將開展混合有所制改革，緊接着，中國兵器工業集團發布了關於發展混合所有制經濟的計劃。國企改革有望進一步深入，通過重組整合消除同質化競爭、從而減少重複投資和同質化發展，有利於解決過去國企效率低下問題，未來相關板塊可持續關注。

技術上看，滬深300指數在長期上升趨勢線附近企穩後出現反彈，整體上升趨勢未改，不過反彈後成交量仍未有效放大，上方30日線附近有較大壓力，操作上建議待回落後嘗試做多。

（作者單位：大越期貨）

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