量能不足 股指難有太大表現

僅為技術性反彈

2017年伊始，隨著債券市場風波平息以及人民幣貶值壓力緩解，A股市場風險偏好有所回升，滬深300指數錄得50點的小反彈。筆者認為，國內流動性面臨收縮，市場做多量能不足，指數短期上行壓力較大。

流動性面臨收縮，難有大級別行情。中央經濟工作會議在提及房地產時稱，要在宏觀上管住貨幣；在提及金融風險時稱，要把防控金融風險放到更加重要的位置，着力防控資產泡沫，提高和改進監管能力。兩句表態暗示了在已經吹大的房地產泡沫和高企的金融槓桿中，寬鬆的貨幣信貸起到了推波助瀾的作用。2017年金融槓桿和房地產泡沫仍然需要調控，另外，還有匯率和物價兩項重要指標需要穩住，預計貨幣流動性拐點已經形成，2017年貨幣供應目標面臨下調，貨幣政策大概率將轉向中性偏緊，在並不寬裕的流動性預期下，A股難以形成大級別上漲。

熱點板塊活躍，指數表現不佳。混改和軍工是近期市場主線，消息面持續刺激，板塊個股大面積活躍，形成了良好的賺錢效應，兩市漲停個股居高不下。但是本輪上漲行情出現一些新的特徵值：第一，風口板塊上漲速度過快，遊資快進快出不利於行情延續。觀察近期上漲的龍頭，大都集中在中小市值個股，龍虎榜上遊資活躍，高換手快速拉升，隨後砸盤出貨。第二，風口板塊一枝獨秀，市場兩極分化嚴重。近期市場賺錢效應僅限於風口板塊，新熱點承接力度不足。盤面上個股跌多漲少，部分前期熱點出現連續殺跌態勢。第三，資金熱炒中小市值股票，即使是風口上的權重板塊也未能獲得資金太大關注，存量博弈特徵明顯。

做多量能不足，上行壓力漸顯。從技術形態上看，上證指數12月12日放量長陰終結了一個季度的上升趨勢，如果要重拾升勢，必須要放量收復3250點，目前主板維持60日均線處窄幅整理，量能較去年12月存在較大差距，不足以形成有效突破。創業板方面，屋漏偏逢連夜雨，大小非減持不斷，股價持續低迷，不僅錯過了去年四季度的整輪行情，調整中又遇到樂視「黑天鵝」事件，指數放量跌穿2000點關口，從目前縮量陰跌的情況來看，繼續向下考驗支撐的概率較大。指數放量上漲，需要滿足三個條件，流動性較為充裕、新增資金入市、市場熱點湧現，短期來看都不滿足。

綜上所述，近期A股呈現存量博弈特徵，做多量能不足，元旦後的上漲基本可以定性為技術性反彈，在輕指數重個股的氛圍下，大盤指數難有太大表現。操作上，建議股指期貨各大合約多單減持，等待走勢明朗。

（作者單位：西南期貨）

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