東北證券：全球經濟持續復甦 通脹超預期

報告摘要：

美國非農就業數據不及預期或因市場就業較充分，勞動力市場量跌（非農就業不及預期）、價升（工資增長超預期）表明當前勞動力市場是典型的賣方市場，市場依然強勁。但數據不及預期結合12月美聯儲貨幣政策會議紀要表態，推動本周美元走弱，亦不支持美國在17年3月即再次加息。

美國12月製造業PMI指數超預期，生產端的通脹復甦明顯，主要由石油和大宗原材料價格的快速上升導致。受強勢美元的影響，美國的貿易逆差在11月份明顯擴大，11月商品服務貿易逆差為452億美元，比10月修訂後的逆差424億擴大6.8%，達到九個月新高。

根據公布的12月份FOMC會議紀要，美聯儲官員預計特朗普上台後，財政政策更具擴張性，略微提高了對未來數年實際GDP的預期，但估計在較長期內，由於利率及美元匯率估值提高的預期下，這些影響「基本平衡」。

通脹上升、利率提高或給房地產市場帶來一定調整壓力。特朗普競選成功給美國帶來的經濟擴張政策預期在過去的2個月中已經逐漸在金融市場上得到體現，接下來特朗普政府政策的實施將逐漸證實或者證偽市場的樂觀預期，市場轉向關注特朗普政策的不確定性。

歐元區12月綜合PMI增速創2011年5月以來最高，PMI數據顯示歐洲經濟擴張超預期，歐元區經濟持續穩定恢復。受能源價格上漲推動，歐元區CPI漲幅超預期，創下2013年9月以來新高。法國大選民調顯示法國三位大選候選人齊頭並進，前總理菲永對極右翼領袖勒龐的優勢在逐漸縮小，這一風險不容忽視。

得益於超預期的全球經濟數據，節後全球主要股指全部上漲。歐美短債收益上行，日本長期國債收益上行。原油和鐵礦石價格本周有所回調，貴金屬黃金和白銀價格反彈。

風險提示：特朗普1月20日正式入主白宮帶來政策不確定性，利率上升對美國房地產市場或有負面影響，法國大選極右翼領導人不斷追趕中間派給法國未來政局增加不確定性。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】