偏空氛圍暫時消散 滬膠高位振蕩或成主旋律

偏空氛圍暫時消散

隨著泰國第一輪拋儲流拍、製造業數據表現尚佳以及輪胎企業再度漲價等利多因素相繼出現，滬膠市場此前偏空的氛圍暫時消散，多頭信心得到鼓舞推動。昨日，滬膠主力1705合約盤中大漲3%以上，但尾盤出現跳水行情，暴露出當前膠市多空分歧嚴重的現實。預計春節前滬膠仍將維持高位振蕩走勢，上下空間均較為有限。

製造業表現樂觀，經濟趨穩態勢明顯

受益於終端需求改善推動，國內製造業繼續呈現趨穩態勢。據統計，2016年12月，中國製造業採購經理指數（PMI）為51.4%，雖比上月環比下降0.3個百分點，但這一數據仍為年內次高點，高於全年水平1.1個百分點，並且連續5個月位於臨界點之上，表明經濟增長趨穩態勢較為明確。

與此同時，12月財新中國製造業採購經理人指數（PMI）錄得51.9，較11月躍升1個百分點，創下2013年1月以來最高值，凸顯年底製造業擴張趨勢有所加快。不難發現，需求改善是推動國內製造業數據好轉的重要驅動力，這將成為商品期市多頭信心提升的動力。

泰國拋儲流拍，膠農不滿情緒升溫

近幾年來，全球天膠價格持續低迷。為了扭轉膠價頹勢，扶持橡膠產業，泰國曾採取收儲天膠的措施來提振價格，但事後發現收儲政策效果較為有限。在經歷幾輪收儲之後，膠價跌勢雖有所趨緩，但帶來的副作用也頗為明顯。其中，高額的倉儲費用和存貨貶值成為泰國政府最頭痛的事情。據了解，截至2016年年底，泰國國儲共有31萬噸橡膠。

為了降低高額的倉儲費以及完成輪庫需求，抓住2016年天膠價格大幅上漲創造的有利時機，泰國政府公開招標進行拍賣，第一批拍賣90000多噸，競標主要面向橡膠加工企業，如泰國的宏曼歷、詩董、聯益等企業。從競標情況來看，由於起拍價格過高，基本可持平新膠原料價格，折價優勢不大，並且質量參差不齊，加之膠農反對之聲強烈，最終以流拍告終。雖說第一批橡膠拋售失敗，但泰國政府拋儲意志未見動搖跡象，仍計劃在本月17—18日重新拋儲競標。因此，筆者預計，膠市暫時趨弱的供給壓力可能會重新增強，屆時將再度給滬膠帶來負面衝擊，值得投資者引起關注。

車市銷量大增，輪胎企業再度漲價

受益於2016年國內終端車市銷量大幅增長，輪胎企業迎來業績復甦期。雖然受2017年國內1.6升及以下排量乘用車車輛購置稅優惠力度減弱的影響，預計車市銷量增速會放緩至2%—6%，但依然會給輪胎行業創造比較樂觀的增長空間。

此外，臨近春節長假，民工返鄉潮開啟，輪胎企業裝置出現停車檢修，但在經銷商備貨需求旺盛的提振下，反而激發出輪胎企業的漲價意願。據了解，元旦前，華北地區的永盛、華盛、興源、恆豐、安馳等輪胎企業再度調漲價格，漲幅在3%—5%。此外，桂林輪胎和建新輪胎等也會在本月公布最新調漲政策。

整體來看，昨日滬膠延續反彈節奏，主要出於對國內宏觀經濟趨穩、輪胎企業再度漲價等利多因素的體現，泰國政府第一批儲備膠流拍也在一定程度上暫時緩解了供給壓力。不過，值得投資者注意的是，春節前，國內資金面偏緊態勢依然存在，並且泰國拋儲仍會繼續的負面因素，將限制滬膠的反彈空間，預計高位振蕩是價格運行的主旋律。

（作者單位：寶城期貨）

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