期貨私募搶足風頭 震盪市下多策略盛行

2016年收官，陽光私募行業也交上年終成績單。股票和商品表現冰火兩重天，股票型私募和期貨私募也在私募策略排名戰中提前鎖定了自己的「專屬」席位。

繼2015年股市調整捧紅了量化對沖之後，商品牛市使原先小眾的CTA基金在2016年成為私募行業的寵兒。與此同時，私募策略多元化的趨勢越發明顯，貫穿全年的私募監管也正悄然重塑着行業生態。

期貨私募成大贏家受基礎市場影響，2016年股票策略私募產品大面積虧損，管理期貨、債券策略則總體表現較好，尤其期貨私募堪稱最大贏家。

最新數據顯示，截至12月23日，在納入統計的527隻管理期貨策略私募產品中，有174隻公布了今年以來的業績表現，平均收益率高達17.09%，其正收益比例為78.16%。表現較好的如東航金融－合順偉業、鼎融叄號、信達潤時成長1號、國海良時－潤時一號等產品，今年收益率都超過100%。

格上理財分析師徐麗表示，今年期貨市場波動加劇，黑色系、農產品(000061,股吧)(000061,股吧)等品種經歷急漲和急跌，期貨類私募擅長抓住趨勢性機會，通過上漲行情下做多和下跌行情做空來獲利，也有部分私募機構採取套利策略，期貨市場異常波動也導致期貨價格短期偏離均值，帶來套利空間。但行情反轉太快，對期貨私募未必是好事，期貨高槓桿、高風險，一旦做錯方向，或在行情反轉時未作出倉位調整，損失也很大。今年市場很考驗私募的風控能力，有的私募體現出較強風控水平，也有的不慎將獲利回吐。

股票期貨冰火兩重天

私募排排網最新數據顯示，截至12月27日，3422隻已公布凈值的非結構化股票策略產品今年以來平均收益為-5.44%，而其餘策略今年以來均取得了正收益，股票私募在不同策略比拼之中淒涼墊底。

不僅如此，記者統計發現，3422隻產品中僅有979隻獲得正收益，逾七成產品收益為負。包括「東方-乾朗金石成長策略」在內的4隻產品虧損超過60%，57隻產品虧損幅度超過40%。超過一半的產品虧損幅度在10%之內。

股票私募之中，雖不乏年度收益達到189.29%的「藍海一號」等黑馬產品，行業整體難獲豐收卻是既成事實。值得注意的是，不少明星私募、往年排名前十私募、公奔私明星也未能在虧損潮下獨善其身，不少知名私募虧損幅度超過了10%。

以明星私募葉飛旗下的「倚天雅莉3號」為例，該產品2015年以333.9%的收益率摘得股票策略的第3名，但今年以來卻虧損了47.68%;倚天投資旗下包括「倚天雅莉4號」、「倚天鴛鴦刀17號」等多隻產品虧損超過30%。

與股票私募「淒悽慘慘戚戚」形成鮮明對比的是，期貨私募今年整體卻賺得盆滿缽滿。來自資管網的數據顯示，截至12月27日，有持續業績記錄的CTA基金今年以來收益率為17.17%，正收益占比近八成，排名前十的產品平均收益率高達115.58%，7隻產品收益翻番。

CTA基金產品尚且如此，風格更為激進的單賬戶產品更是將期貨的「暴利」本色展現得一覽無餘。資管網數據顯示，截至12月27日，有持續業績的單賬戶產品今年以來收益達到59.13%，超六成單賬戶實現了正收益，收益超過100%的產品有101隻。

震盪市下多策略盛行

今年市場環境更為複雜，私募也普遍不再盲目追求規模，而是更傾向於尋找能優化自身策略的「良方」。私募排排網表示，多數私募正在避免單一策略，同時控制倉位和規模，轉到多策略的研發和交易上。從產品角度來看，在未清盤的CTA基金(單賬戶除外)中，約45%成立於今年，包括泓信投資、元葵投資、尊嘉資產等涉及商品期貨的私募機構，今年規模擴張都十分迅速。

期貨私募投資策略的變化與股指期貨被叫停有很大關係。記者了解到，那些以股指期貨為主要交易對象的私募基金，尤其高頻策略基金在目前環境下不得不關門大吉。而作為國內量化對沖行業的中流砥柱，市場中性基金開始謀求生路。除了降低倉位和增加基差擇時，一些具有較強研發能力的基金開始將新的投資策略加入基金。從一開始「Al－pha＋CTA」的混合策略，到後來甚至將股票策略、債券策略、期權策略裝入其中，「多策略基金」就這樣悄然興起。

在市場行情撲朔迷離、行業風險控制難度明顯加大的情況下，不少經驗豐富的私募大佬表示，難以決斷具體的操盤策略，除了謹慎行事之外，避免單一策略，通過多策略、多品種配置，讓風險儘量可控，也成為私募的普遍做法。

厚石天成投資總經理侯延軍認為，不同的投資者風險偏好不一樣，基金經理首先應考慮回撤幅度的控制，其次才是收益率，所以要做好策略和風險的匹配。多品種、多市場、多策略投資體系，資金容載量大，不受單一市場行情及政策影響，與整體市場牛熊關聯度低，業績可複製性強，且獨立性強，可根據客戶需求操作單一策略，有很強的適應性。

業內人士建議，在多策略基金里，根據市場變化，基金經理可以在優勢策略里靈活選擇，及時組合，讓投資者不必過於擔心市場變化，不必A股漲了怕錯過，股票一跌就上火；面對這薄情多變的市場，買一隻好的多策略基金，收穫幾次大V反轉，是投資者能做的最好準備。