前海開源柯海東：通脹預期升溫 農業板塊有望持續走強

12月14日-12月16日的中央經濟工作會議中明確表示將農業供給側改革加入到2017年的經濟工作中，戰略高度顯著提升，參考2016年黑色系的供給側改革的時間長度、政策力度及對資本市場的影響，前海開源基金投資副總監(D)、基金經理柯海東認為農業供給側改革戰略高度提升，板塊迎來政策蜜月期。農業供給側改革有望成為貫穿2017年全年的強主題，獲得超額收益。本次改革的目的在於優化目前種植結構，調減部分供給過剩品種的低效種植面積，使得農產品(000061,股吧)定價能夠進一步走向市場化的過程。另外，國家後續也會大力推進土地流轉事宜，提升目前整個農業的規模化程度。在這樣的政策背景下，預計相關產業鏈的龍頭公司必將受益。

前海開源基金投資副總監(D)、基金經理柯海東認為：由於通脹預期升溫，農業板塊有望持續走強。2016年以來ppi由負轉正，11月份ppi同比上漲3.3%超出市場預期，在原油等大宗商品價格反彈推動下，成本上漲從上游向中下游依次傳導，通脹預期升溫，結合季節性及宏觀情況，我們預計在2017年上半年通脹預期可能得以強化。通脹有望改善農業板塊盈利能力從而推動股價上漲，近十年來，農業板塊在2008、2010、2013、2015年取得相對滬深300指數的大幅超額收益，其中前三次均與通脹高企的宏觀環境相關。

同時柯海東認為：種植鏈子行業調整充分，結合農業供給側改革及通脹預期升溫判斷，有望率先受益。在農業細分子行業中，種植鏈在2015年末以來股價調整，不少龍頭公司處於歷史估值中下限，有望在農業供給側改革及通脹預期推動下率先受益，值得重視的有：1）種子：預計玉米在去庫存去產能推動下，價格有望在2017年築底，且預計行業集中度提升及轉基因政策持續推進，龍頭公司有望受益；2）農服及土地流轉：糧價企穩及政策推動有望加速農服行業發展；3）化肥及農藥：此前受糧價下行影響部分化肥企業估值大幅下調，目前壓制因素逐步消除，有望實現估值修復。

柯海東認為其他關注的催化劑還有：特朗普貿易保護的政策口號能否落地值得緊密跟蹤，如果政策推進，可能加劇中美貿易摩擦，有望推高農產品價格，從而進一步刺激農業板塊的行情。建議投資者可關注相關的板塊或者農業主題相關的基金產品。