黑天鵝才剛結束 野村證券：慎防2017年10大「灰天鵝」亂竄

據《CNBC》報導，2016 年全球金融市場的「黑天鵝」四處竄出，市場的不穩定性攀升，包括像英國脫歐事件和川普 (Donald Trump) 當選美國總統，皆出乎市場預料。繼黑天鵝後，野村證券 (Nomura) 列舉出 2017 年 10 隻「灰天鵝」，灰天鵝是指發生機率極小，但影響與衝擊重大的事件。

1. 美國的生產力大幅增加。企業研發投資激增，接近金融危機前的高檔，這將提振美國的生產力，以及推升美國股市，美國利率也將迅速上升。

2. 中國實施浮動匯率制度。中國在短期內讓人民幣交由市場機制決定的可能性不大，倘若中國移除 2% 的交易區間限制，以及停止干涉匯率，人民幣可能會迅速貶值，導致股市暴跌，影響全球金融市場。

3. 歐盟 (EU) 實施改革，英國重新加入歐盟。若 EU 重新修訂關於人員與勞務自由流動的法規，那麼英國脫歐事件將可能出現變數。

4. 日本通貨膨脹激增。日本經濟長期處在緊縮狀態，日本央行 (BOJ) 一直以來難以企及通膨率 2% 的目標，假如通膨攀升，BOJ 將開始採取經濟刺激政策的退場機制。

5. 聯準會 (Fed) 的權力遭到削弱。川普希望限縮 Fed 的職權，並且施壓 Fed 以配合他的政策，並揚言恢復金本位制。

6. 俄羅斯對東歐採取軍事威脅。美國外交政策改弦更張，與俄國交好，最有可能遭到軍事威脅的國家為烏克蘭、波蘭和波羅的海三國。

7. 清算機構倒閉。2008 年後，市場認為藉由中央清算機構 (CCP) 清算金融合約能有助於避免系統性風險。倘若 CCP 倒閉，所造成的影響將比一間銀行倒閉更嚴重。

8. 日本首相安倍晉三下台。假使日本的在野黨合作，在各選區推出統一候選人，安倍將難以匹敵，也難保住首相之位，日本在此動盪情況下，經濟將遭受嚴重衝擊。

9. 新興市場重啟資本管制。倘若川普的通膨政策拉抬美債殖利率和美元走高，新興市場面臨資金大幅外流，將採取資本管制以因應危機。

10. 實體紙幣消失。諸如歐洲或日本這些實施負利率的國家將可能朝發展電子貨幣或電子支付系統以取代紙鈔的方向前進，目前瑞典已經在討論實施的可能性。