任澤平：房市債市調整 資金或正向股市輪動

和訊網消息11月13日，方正證券(601901,股吧)宏觀分析師任澤平表示，預計房地產小周期結束，而房市債市調控利好股市，目前市場正在蓄積力量，投資者可密切觀察房市債市調控之後，資金流向股市的大類資產輪動軌跡。

任澤平認為，11月9日美國總統大選唐納德·特朗普獲勝，這是「沉默大多數」對精英主義的勝利，而受風險偏好修復影響，道指創出新高，美元大漲至99，原油、黃金下跌。受基建加碼、財政支出加大和「再通脹」預期影響，美債收益率大幅反彈，銅鋁價格大漲。受貿易保護主義抬頭影響，人民幣、墨西哥比索等貶值。

從國內經濟來看，10月以來，經濟的先行和一致滯後指標、行業的上下游指標開始出現顯著背離，一方面房地產銷量、汽車銷量、信貸社融等下游先行指標開始高位回落，另一方面工程機械銷量、重卡銷量、發電耗煤、有色鋼鐵水泥價格等中上游的一致滯後指標繼續向好。

方正宏觀判斷，隨著政策基調從穩增長轉向抑泡沫防風險，以及地產汽車銷量、信貸社融等經濟先行指標回落，經濟在2016Q4-2017Q1步入輕型滯漲，即經濟先行指標回落而物價慣性上沖，房地產調控和政策收緊對中上遊行業的負面影響可能在2017年Q2前後開始傳導。

同時，房市債市的調控利好股市，因為從大的格局來看，2016年1-2月的熔斷是A股最後一波主跌浪，2月以來可看做市場主跌浪過後的修復行情，結構性機會此起彼伏，大多圍繞業績超預期展開。由於修復行情的高度被抑制，所以修復的時間被拉長。

展望未來，A股可能仍處在修復行情的震盪市之中，市場正釋放尾部風險。從估值的角度，近期房市債市大漲之後受到政策調控，股市性價比提升；從資金的角度，房市調控債市去槓桿增加資金流入預期；從風險偏好的角度，六中全會提升風險偏好，經濟L型消除失速尾部風險；因此，市場正在蓄積力量，密切觀察房市債市調控之後資金流向股市的大類資產輪動軌跡。