期貨驚魂一夜：從漲停到跌停，交易者都經歷了什麼？（附資深專家解讀）

本文綜合整理自微信公眾號趨勢交易的奶爸、那些年我們一起做期貨及業內專家觀點。

11月11日夜盤，空軍突然發動「夜襲」，大宗商品市場全盤盡墨，「過山車」行情觸目驚心！

盤中，菜粕，pta，棕櫚，豆粕，大豆，豆油，橡膠，菜油等多個品種觸及跌停。棉花由漲停到一度跌停，最終收跌3.62%；鐵礦石由漲停到下跌，最終收漲2.16%；焦炭、熱卷、螺紋鋼均由大漲到收盤下跌；橡膠收跌4.83%；豆粕收跌3.55%；玻璃收跌3.41%；甲醇收跌4.72%；菜油收跌3.07%；菜粕收跌5.04%，跌停。

昨晚究竟發生了什麼？

一句話，就是幾分鐘，很多人人從天堂到了地獄。

假如你2016年2月16日10萬塊投入焦炭一直滿倉做多，到10月31日變成3.3億，然後昨天晚上漲停板上滿倉做多棉花，10分鐘後一切歸零。

「大宗商品從漲停到跌停，「黑天鵝」猝不及防。經歷過「雙11」夜盤跳水行情的交易者感到一百點的無奈與懊悔，從漲停板瞬間到跌停板，手動平倉都來不及止損。「黑色星期五」，一場大屠殺，一堂風險教育課，較量的是風控和心態。」

市場讓人敬畏，我們都是渺小的塵埃。今天一位期貨人撰文講述了親歷的黑色星期五，文章瞬間刷爆朋友圈，文字無聲，大血洗行情卻觸目驚心！

一起來感受一下：

《大血洗！我所親歷的商品期貨黑色星期五》

一、突如其來的不安

深秋的周末夜晚，緊張操勞的一周終於結束，我陪完家裡兩個小丫頭，帶着耳機，半夢半醒放鬆地躺床上聽音樂。夜正好，人正好。

商品期貨周五晚上9點還有夜盤，但我是趨勢交易者，操作比較大的周期，並不關心日內波動，基本很少看。這是難得完全屬於自己的時間。

這一周，商品期貨多頭大爆發，連拉四根大陽線，各品種輪流上漲甚至衝擊漲停。我因為順應趨勢全面做多，浮盈很大，基本完成了兩三年的預期收益，心中有一種收穫的滿足。

可就是這種放鬆和滿足，從9點半開始突然變得不安起來。最近商品期貨太亢奮太瘋狂，物極必反，隨時可能出現大跳水。雖然我並不怕大回撤，但得檢查賬戶設置的自動保護性止損是不是全部正常運作。

二、猝不及防的劇變

打開交易軟件的時候我驚呆了，文華商品指數再次大漲接近2.5%，鐵礦、棉花等品種早早封上漲停，其餘各個品種也都漲幅巨大。

這裡順便解釋一下，由於期貨是帶有8-10倍槓桿的市場，因此文華商品指數漲2.5%，強度基本等於股票大盤指數2個漲停。而在此之前，本周文華指數已經連續上漲10%。

這太不正常了。雖然趨勢交易從不追求逃頂，但我也清晰記得一位前輩曾經說過：當市場出現快速巨大上漲，短期獲取大幅利潤時，應當適當減倉，因為，你不能指望天上掉餡餅這種好事會沒完沒了。

於是我檢查了賬戶，對兩個短期連續飆漲的品種做了減倉，並告訴朋友，讓他也減點。

我們都知道大跳水隨時會到來，但沒想到隨後，會這麼快以這樣的方式到來：就在減倉後不久，不少品種快速下跌，瞬間翻綠。我還覺得無所謂呢，既然跳水不可避免，遲來不如早來，市場的本質屬性本來就是波動。

誰知才過幾分鐘，就聽到賬戶里有自動止損成交的提示音傳來。我簡直不相信自己的耳朵：賬戶每個品種剛剛還都浮盈巨大，為了扛住可能出現的劇烈調整，我每個保護性止損都預留得非常遠，加上今晚的大漲，距離更遠了，怎麼可能現在觸發？

急忙一看，驚天巨變，自選合約竟然滿屏跌停！最不可思議的棉花，直接從漲停砸到跌停。（圖最後兩欄的紅色背景框，表示漲停價，綠色背景框，表示跌停價）

三、不斷傳來的噩耗

各個和期貨相關的群開始騷動，各類自媒體上也有消息不斷傳出。如果說這晚的商品期貨是一場大地震，那麼和大地震唯一的區別在於：通訊聯繫沒有受到影響，可以用最快速度知道災情。

有人可能認為，大暴跌屠殺的只是多頭，空頭應該都賺大發了。其實不是，不少空頭在晚上開盤就已經被快速拉爆，或者剛止損投降，沒有等來這波罕見的空頭暴利。

不少關心我的朋友紛紛發來問候（在此深表謝意），我來不及仔細清點賬戶，感覺雖然損失巨大，好像還沒受到致命傷害，於是先發了一條微博：

當時，心中不禁悲涼，就好像，倖存的老兵剛剛從慘烈戰場帶着滿臉炮火下來，就好像，倖存的災民剛剛從地震廢墟中帶着滿身泥灰站起，哽咽着和大家說：死了，都死了，就剩下我們幾個……

四、失去效果的風控

屠殺已經發生，損失已成事實，我冷靜下來，開始仔細清點手裡餘留的持倉，還有剛剛止損成交的情況。發現雖然設置了自動保護性止損，但實際損失根本無法控制。

產生這種問題的原因是：實在跌太快，止損單來不及報出，或者報出後來不及撮合，直接以跌停價成交了！

我棉花預設的止損位，在經過晚上棉花再次漲停後，已經距離最高價超過10%（可以想象下，8-10倍槓桿的市場，10%是多麼驚人的數字，要知道，晚上棉花漲停，也不過漲了5%），這麼遠的距離被擊穿不算，還實際賣在了跌停板價格上，比預想的損失多很多。

也就是說，我布置的風控，在此刻、在部分品種上（就棉花和PTA，不是全部）失效了，沒能完全保護好我。這兩個品種波動都特別巨大，下跌都特別快。

遭遇這種情況的人很多，而另外有很多人，遭遇了另外的麻煩：當時由於成交巨大，賬戶大面積無法登陸，根本無法及時開展相應處理……

五、大災過後的警示

事情已經過去，再怎麼回味、再怎麼想當初也無法改變。唯有痛定思痛，着眼未來。

1.最壞的情況，往往比能想到的最壞還要壞。從周三開始，其實我已經連續發帖提示風險，也自認為做了很壞的打算和很充分的應對。但是，當狂風暴雨來臨時，才發現，市場的瞬間波動，遠超想象。什麼百年一遇、千年一遇，交易幾年就可能全部撞上。去年的股災1.0，難道不是這樣？

而且，最大的黑天鵝往往是：關鍵時候所有措施都可能失效！

2.槓桿市場，紀律的重要性等同於生命。在股市，只要不借錢炒股，哪怕做錯了，基本都有迴旋餘地。但是，一旦進入期貨市場，由於高槓桿的存在，每一個錯誤、每一次不利都會被放大數倍。短短十幾分鐘，我今年以來積累的盈利，一把被擦去大半。

我還是幸運的，因為，在最順風順水的時候，始終沒有忘記控制倉位，始終沒有忘記設置保護性止損。再怎麼說，手上仍然保存有可以接受的利潤。而不少兄弟，一個沒留神，就此徹底倒下。

3.如果不把防守放在第一位，所有勝利將沒有任何意義。在高槓桿市場，哪怕我們打出再輝煌的戰役，做出再漂亮的業績，如果不時時刻刻想着防守，只要一次稍大的失敗，只要一個偶然的失誤，都會頃刻崩塌，前功盡棄。

這也是期貨最難最悲劇最不「公平」的地方：做對和做錯的重要性完全不對稱，再多的對，清零隻需要一次錯。我們大勝百次，下一次可能的遭遇會有兩種（勝、敗）；但只要大敗一次，就可能再也沒有下一次。勝中永遠有敗，而敗中，可能再也沒有勝。

就好比，愛上一個不愛你的人，你對他（她）做百件事、千件事，只要有一件小事沒讓對方稱心，他（她）就能忘掉你所有的好。

4.在市場面前我們都只是塵埃，記住永遠敬畏。商品期貨這樣的一次大地震，但是在文華商品指數中，留下的是什麼呢？我們看圖：

漲了那麼久，只要最後面這樣一根陰線，前面大部分指數漲幅都還在呢，我們那麼多利潤便蕩然無存，不少人便瞬間爆倉血本無歸。我們每個交易者，原來這麼渺小……這也再次證明了我前面說的，做對和做錯的重要性完全不對稱。

記住永遠敬畏吧，如果想在這個市場活得久一點。同時在這裡也勸告近期一些不斷諮詢我，對商品期貨躍躍欲試的朋友：遠離期貨、遠離槓桿！

2016年11月11日，註定被載入商品期貨交易史的一夜，註定讓很多期貨人徹夜難眠的一夜。親歷者奶爸，連夜錄於2016年11月12日凌晨。

註：對文章中的圖文引用，統一致謝。

（作者：趨勢交易的奶爸）

對於雙「11」期貨市場發生的「血洗」、「屠殺」、「爆倉」行情，恆泰期貨有限公司首席經濟學家,副總經理江明德(博客,微博)進行了深刻的解讀：

江明德觀點：

1，期貨市場多空雙向交易機制決定了任何交易風險始終處於某種單邊行情中，特別是在行情處於亢奮狀態時更是如此。君不見，當焦炭16連陽的時候，交易的另一方是不是也時刻處於被「血洗」的過程？

2，漲多了必跌，跌多了必漲，這是資本市場價格運行的規律。作為投資者及相關機構應該做的是始終把風控放在交易的第一位，把做好投資者教育放在市場開發的第一位。由此，市場漲跌引發的「血案」可能就不會像今天這樣被刷屏了。

3，市場的規則是明確的，相關監管措施也應該有預期性。

4，這次調整應該屬於一次情緒的集中宣洩，市場進入寬幅震盪的可能性大於單邊行情，在震盪過程中完成品種趨勢的分化，市場會更理性。

5，在資產荒這個大背景下，期貨品種具有積極的投資意義，其基本邏輯就是:第一，資產荒反映的是資金多，實物資產一定是資金尋找的目標，不在期貨市場就會去現貨市場，不在大宗商品就會找小宗產品，「蒜你狠」會捲土重來。第二，信用貨幣不確定性下的資產荒對應理財需求的快速增長，無論是CTA基金還是FOF產品的發展會對期貨市場帶來新的動力。第三，在去產能下的供給端和擴基建的需求端兩端因素的作用下，大宗商品特別是資源品價格的上漲是一種趨勢。

6，把這些問題想通了，雙「11」之夜的一幕再發生的概率會越來越低，期貨市場依舊是多空對手盤的一種平衡博弈。「博」是運氣，「奕」是智慧，希望我們這個市場所有參與者更智慧，共同見證中國期貨市場的大發展。

在期貨市場，人性被槓桿放大到極致！而且是反人性，保證金交易直接放到人性弱點，人在貪婪面前迷失概率很大，很難做到理性自控！

昨晚如此瘋狂，是因為2016年大宗商品出現了罕見上漲投資機會，尤其是黑色金屬，焦炭焦煤動力煤系列，一年漲幅收復前面幾年下跌幅度，這些品種已經超過2013年商品價格，出現快速而且幅度如此之大漲幅確實很少見，資金是嗜血的，有好的投資機會必然引來更多資金進來炒作！

交易所在最近每周出來措施降溫，市場沒反應，總歸有天要爆發！

同時這裡要注意，那就是程式化交易會引起市場觸發連鎖反應！其實這樣大幅度和快速波動，止損設置也會出現很多成交不了現象！

一百年前投機前輩利弗莫爾就告誡我們：投機，天底下最切頭切尾充滿魔力的遊戲。不過這個遊戲，愚蠢的人不能玩，懶得動腦子的人不能玩，心理不健全的人不能玩，企圖一夜暴富的冒險家不能玩玩。上述這些人如果貿然捲入，到頭來終究會一貧如洗！

大部分自信滿滿的人，到期貨市場，最終結果，一定是失敗、只有敬畏市場的人才能夠生存。

期貨市場本身並沒那麼可怕，可怕的是我們的貪婪，是太高的槓桿。