雙十一隻是「小回調」 明年大宗商品市場還是一個很牛的市場

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11月13日，上海鴻凱投資有限公司董事長林軍在上海舉行的第三屆私募基金髮展黃金十年高峰論壇期間表示，今年大宗商品市場上漲，房地產三四線城市快速去庫存，房子賣完，裝修相關包括空調賣的很快，但是真正開工率並不高。黑色為什麼上漲很快？因為有大量的基建，我們看到的機場的投入、高鐵投入，這些配套的建設。大宗商品最近快速拉升其實是最近兩年去庫存去過頭了。

林軍解釋說，之前去庫存，大型國有企業都揭不開鍋了，大大小小的民企，尤其是產能落後的企業都被去掉了。而國外去產能比國內更徹底。今年突然增加大量的基建，目前已經到了一個需求的節骨眼，需求突然被釋放，供給卻跟不上。就出現了大宗商品都在上漲的情況。

「需求這麼旺盛，沒有這麼多的產能去滿足，唯一的就是價格上漲來抑制需求。隨著供應慢慢恢復，供應和需求逐漸平衡。」林軍認為，「雙十一」商品價格震盪，是商品上漲過程中的小調整。特朗普上台，預計未來美國基建投入也會很大，明年大宗商品市場還是一個很牛的市場。

「實際上與股指相比，商品的絕對波幅並不大，只是這次波動在時間上非常短。」他表示，這次非理性波動明顯的是市場流動性的問題。獲利盤平倉是正常的，但是這麼大的波動，交易所也會有相應的措施。他認為，監管也應該在程序化管理上有所控制，在保證市場流動性的基礎上，防止觸發止損交易的惡意行為。

在他看來，近期期貨價格上漲過快，但是價格仍是取決於背後的供需。「總體來看，其實商品沒有跌很多。」林軍說：「這次跌的多的是棉花、PTA、橡膠，這是對資金強力拉升的否定，菜粕還好，瀝青也好，目前是需求很弱的時候。PTA、橡膠這麼多的庫存在，價格上漲，產能很快就會跟上，並不能被下游企業消化掉。需求收縮，商品價格快速回落也正常。」

對於未來資金偏好，林軍認為：「新興行業其實已經有些被高估了，很難說明年會不會有更好的表現。現在增長最快的行業，出去基建，新興行業肯定是互聯網、大數據、影視類、服務這些類別，但是他們的價格真的不便宜，我們要評估是不是要找一個相對合理的價格進去。」

明年熱點可能還是在在基建方面，資金偏向可能還是基礎性的。A股也會被投資者當做一個資產配置，可能會有一些增量資金加入A股市場，可以看到A股的緩慢上升，但是高度非常有限。