國瓷材料：完善催化劑體系布局 買入評級

核心觀點：

公司增資江蘇天諾，完善催化劑體系布局公司以增資的形式投資人民幣23,300萬元增資江蘇天諾。其中6722萬元認繳江蘇天諾註冊資本，16,577萬元轉為資本公積。本次增資後，國瓷材料(300285,股吧)占江蘇天諾55%的股份，江蘇天諾成為國瓷材料的控股子公司。江蘇天諾2015年實現營收9013萬元，凈利潤2899萬元；2016年前三季度實現營業收入5377萬元，凈利潤1313萬元。

MTP催化劑龍頭企業，將致力於發展為高端催化劑綜合服務企業江蘇天諾致力於新型多孔材料和催化劑的基礎研發與應用開發,基於ZSM-5、SAPO34、SSZ-13、EU-1、BETA等分子篩，推出了MTP催化劑、MTO催化劑和特種分子篩等產品，服務於煤化工、石油化工和環保行業。

公司同時具備廢舊催化劑的處理能力。MTP技術是煤制烯烴的核心技術之一，MTP催化劑是從甲醇到丙烯這一反應的關鍵。作為世界兩家主流MTP催化劑供商之一，公司未來一段時間內將繼續以甲醇制烯烴催化劑為核心業務，逐漸發展成為一家提供新型多孔材料、高性能催化劑及技術服務的綜合解決方案提供商。

強強合作，打造汽車催化劑整體供應商公司繼收購宜興王子制陶有限公司100%股權，進軍環保材料業務後，此次再對江蘇天諾分子篩業務進行整合。整合現有的高熱穩定性氧化鋁、鈰鋯固溶體、蜂窩陶瓷載體，國瓷材料打造成為能夠全系列為客戶提供整體汽車催化解決方案的企業。此次與江蘇天諾的合作，既是上下遊資源整合，也是產品線拓寬和產業結構的完善，將充分發揮各自的優勢。

預計16~18年凈利潤分別為1.33/2.21/2.96億元，維持「買入」評級。

風險提示：1、日元持續貶值，導致競爭優勢減弱；2、新產品放量低於預期；【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】