吉艾科技：設立資產管理公司 進軍不良資產處置

事件公司公告擬以自有資金出資10億元，投資設立吉艾科技(300309,股吧)資產管理公司（持股比例100%），註冊地為新疆，主要從事不良資產評估、管理、重整和處置業務。

投資要點設立AMC，進軍不良資產處置領域：吉艾科技公告擬以自有資金出資設立吉艾科技資產管理公司（暫定名稱），註冊資本10億元，公司持股比例100%，註冊地為新疆，子公司將主要從事不良資產評估、管理、重整和處置業務。公司本次對外投資引入資產管理業務的目的為進一步擴展業務範圍，尋求雙主業發展模式，有利於提升綜合競爭能力和盈利能力，實現公司長期、持續、穩定增長。此外，根據公司前期公告，新任總經理姚慶擁有資產管理相關工作經驗，預計將有效支持公司新業務的拓展。

傳統主業景氣度低，公司保持良好競爭力：公司傳統主業為石油工程服務、測井儀器及其他設備銷售等。受行業周期影響，主要客戶中石油、中石化等投資縮減，需求較低迷對公司業績造成一定壓力，前三季度公司實現營業收入1.15億元，同比下滑32.2%，歸母凈利潤-1614.59萬元。面對嚴峻的行業環境，公司依然推進研發創新，並拓展海外市場（油服業務已拓展至剛果、巴基斯坦等），並響應國家「一帶一路」號召，於塔吉克斯坦興建煉油廠（一期工程預計將於明年建成），力圖保持企業良好競爭力。

政策支持+資本湧入，不良資產處置迎來黃金機遇：近年來，經濟增速放緩+經濟結構轉型推動我國不良率持續上行，貨幣政策持續寬鬆亦推升不良資產規模（二季度末商業銀行不良率攀升至1.75%，不良貸款餘額達到1.44萬億元）。為順應供給側改革、應對不良激增，國家陸續出台相關政策支持不良資產處置行業（例如近期新政放寬各省AMC數量至2家，並允許其轉讓不良以提升市場活力），同時各路資本積極參與設立AMC（銀監會近日新批覆5家地方AMC），預計不良資產處置行業或將迎來黃金機遇，擁有優秀處置能力及經驗的機構有望分享行業紅利。

投資建議公司開拓不良資產處置新業務，綜合實力有望提升，但業務開展狀況及前景仍待觀察。考慮目前資產管理子公司仍處於設立進程中，且相關業務可能涉及審批許可等，具有不確定性，首次覆蓋暫不給予公司盈利預測及投資評級，建議關注公司後續投資進展及業務發展前景。

風險提示：1）傳統石油工程主業持續低迷；2）開拓不良資產處置業務的進展不及預期；3）不良資產處置行業競爭加劇。

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