生技投資人看到黑影就開槍？外資：靜待抬價疑雲散去

MoneyDJ 新聞 2016-11-04  記者 郭妍希 報導

學名藥廠涉嫌聯手哄抬價格、傳出美國司法部要查，消息傳來衝擊美國生技類股慘跌。匯豐 (HSBC) 認為，司法部調查的名單尚未出籠，在事態明朗化前，建議投資人最好先觀望再說。

barron`s.com 4 日報導 (見此)，匯豐分析師 Steve McGarry 發表研究報告指出，司法部的調查對全球最大學名藥廠 Teva Pharmaceutical Industries Ltd. 和投資人來說，等於是一大不確定性因素。

報告稱，美國藥價飛漲的問題，在總統大選前，成為政治人物熱愛的話題，而加州阻止藥價飆漲、要求賦予州政府更多議價權力的「61 號提案」(Proposition 61)也會在大選日當天 (11 月 8 日) 進行投票，這些原本就讓生技製藥產業和類股備感壓力，現在司法部還來攪局、學名藥廠可能因壟斷價格被告，在諸多利空打壓下，生技投資人很可能會「看到黑影就開槍、之後再來問問題」。

對投資人來說，所有學名藥廠如今都有嫌疑。McGarry 表示，雖然司法部是針對特定的學名藥廠或某些製藥業者的學名藥部門，但投資人不太可能輕信有哪家學名藥廠能躲過查緝。因此，他認為，在司法部調查案明朗化之前，學名藥的相關類股，可能會繼續面臨壓力。

加州的「61 號提案」要求，藥廠在加州制定的藥價，不得超過美國退伍軍人事務部 (U.S. Department of Veterans Affairs) 的處方藥。聯邦法令規定，退伍軍人的用藥須比藥品標價打折至少 24%。

加州因為買藥的人口眾多，因此具有相當不錯的議價能力。分析人士則認為，即使 61 號提案在全美 50 州都獲得通過，大型製藥廠的每股盈餘大約也只會削減 2-3%，對財務的衝擊不大，但在新聞的炒作下，勢必會對生技類股造成壓抑。

不過，部分專家依舊認為，政客只靠口水就想壓制藥價，有點異想天開，真的立法執行其實困難重重，估計等到總統大選結果出爐後，生技類股就會利空出盡、止跌反彈。

CNBC 10 月 24 日報導，Susquehanna 分析師 Stacey Gilbert 指出，生技股目前緊盯的明顯是美國總統大選，假如希拉蕊勝選且民主黨在眾議院大獲全勝，那對生技類股來說顯然相當不利。

然而，眾議院遭民主黨全面把持的機率其實並不高，她預估生技類股未來幾週有望強彈 3-5%。相反地，假若民主黨真的在眾議院贏得多數席次，那麼光是這個利空就可能讓生技股續崩 9-11%。

富蘭克林股票團隊資深副總裁暨生技領航基金經理人麥可羅 (Evan McCulloch) 則認為，限制藥價的議題都只是選舉的手段而已，美國政府不太可能過度干涉健康照護體系的訂價機制。

麥可羅 10 月 18 日在官網貼文指出 (見此)，候選人參選的目的就是在勝選，而藥價是近來最熱門的議題，被政客緊抓不放實在意料之中。候選人提出要對處方藥每月自付額設定上限、並從國外進口藥品等意見，都還未立法。事實上，目前也不清楚下屆總統上任後，是否真會把藥價議題排進政策議程。

舉例來說，今 (2016) 年美國已有某個政府機構，曾嘗試改革聯邦醫療保險 (Medicare) 對醫師、門診病患的給付機制，希望能藉此去除給予病患高價藥品的誘因，讓大家改用便宜的學名藥。然而，這項提議卻立刻遭到病患和醫師強烈反對，就連民主黨、共和黨的政客也一同抨擊，整個改革方案最後無疾而終。

因此，麥可羅認為，呼籲大家共同修改定價機制，雖然是很好的選舉語言，但等到真要改革並使病患受到影響之際，變革就立刻失去魅力。

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