逢低買金時機？印度需求優、通膨蠢動、實質利率低迷

MoneyDJ 新聞 2016-10-31 14:01:20 記者 郭妍希 報導

印度節慶的黃金需求果然不負眾望，排燈節首日 (Dhanteras) 的黃金銷售量較去 (2015) 年同期跳漲 3 成、優於預期。專家認為，在通膨蠢蠢欲動、全球利率低迷、實體黃金需求增溫的帶動下，現在應是逢低買進黃金的好機會。

《印度斯坦時報》 (Hindustan Times)29 日報導，金飾交易公司 PN Gadgil Jewellers 董事長 Saurabh Gadgil 指出，今年排燈節首日的黃金銷售量比去年跳增 30% 之多、優於大家原先預期，其中約 25% 是金條和金幣、其餘則是金飾跟鑽石珠寶，估計這會是數年來買氣最佳的排燈節 (Diwali)。

截至上週五 (10 月 28 日) 為止，印度當地的黃金價格約為每 10 克 30,600 盧比，較去年的排燈節漲價 16-17%。

過去一個月來，黃金、白銀價格因為聯準會 (Fed) 可能會在年底升息而雙雙下挫，跌幅有 10%、15% 之譜。不過，黃金資訊網站 Hard Assets Alliance 26 日撰文指出，Fed 雖會在經濟開始過熱時調高利率，但只看名目利率無法觀察到事情全貌，大家必須把通膨納入考量。

舉例來說，假如美國 10 年期公債的殖利率有 5%、通膨率卻有 3%，就代表這項投資的實質利率僅剩下 2%。

也就是說，在通膨蠢動的環境下，許多固定收益商品的實質利率如今都已在轉負邊緣、甚至已經呈現負利率，這對黃金相當有利。另一方面，即使 Fed 決定在 12 月小幅升息，通膨增溫，也可能在明年壓低實質利率。(金價跟實質利率的反向關係圖見此)

報告稱，Fed 僅會在 12 月小幅升息、且調升步調應該相當緩，與此同時全球各大央行卻又持續擴張資產負債表，顯示 2016 年帶動金價跳漲的市場力量，到了 2017 年也有望繼續推高金價。

實際來看，市場對通膨預期正在逐漸增溫中。華爾街日報報導，Tradeweb 報價顯示，美國 10 年期「平衡通膨率」(break-even rate，即相同到期年限的美國公債與美國抗通膨債券之間的殖利率利差，用來衡量投資人對未來通膨的預期) 在 10 月 27 日擴大至 1.73 個百分點、創逾一年高，28 日則持續在這附近徘徊。這意味著投資人預估未來 10 年的平均通膨年率將達到 1.73%。

投資人也大舉搶進抗通膨債券 (TIPS)。理柏(Lipper) 公布的數據顯示，今 (2016) 年至 10 月 26 日為止，追蹤 TIPS 的共同基金、ETF 累積已進帳 62 億美元，即將創下 2011 年以來最高吸金額；上週則流入 3.845 億美元，單週進帳額創 4 月高，過去 10 週來有 9 週呈現淨流入。

另一方面，根據美國商務部 10 月 28 日公布的先行估計報告 (advance estimate)，2016 年第 3 季 Fed 偏愛的通膨指標「個人消費支出(PCE) 平減指數」季增 1.4%、低於第 2 季的 2.0%，核心(排除食品、能源不計)PCE 季增率自 1.8% 降至 1.7%。

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