央行連續六日凈投放 資金面緊張局面短期難改

2016年央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--央行周三(10月26日)上午在公開市場進行1050億元7天期、750億元14天期和300億元人民幣28天期逆回購，中標利率分別維持在2.25%、2.40%和2.55%不變。由於當天逆回購到期規模為850億元，故單日凈投放1250億元，為連續第六日凈投放。

據中國金融信息網人民幣頻道數據顯示，本周公開市場(10月24日-28日)共有4250億元逆回購到期，周一到周五到期規模分別為900、600、850、1100、800億元。無央票和正回購到期。此外，10月25日(周二)還有1660億元6個月期中期借貸便利(MLF)到期。

26日，隔夜shibor報2.2480%，上漲1.00個基點。7天shibor報2.4090%，上漲0.50個基點。3個月shibor報2.8164%，上漲0.24個基點，創8月5日以來新高。

值得注意的是，周二有1660億元6月期MLF到期的情況下，央行一改常態並未續作，導致資金面持續緊張。

中信證券明明研究團隊指出，人民幣匯率近日連跌不止，貶值預期加重，資本外流態勢加劇，對國內流動性造成抽離。同時，外匯儲備下行過快、規模有限是剛性約束，在緩解外儲壓力和控制貶值預期意圖下，貨幣政策呈現中性趨緊，近期短期資金緊張和MLF停止續作都說明央行有意收緊短端流動性。

此外，市場傳言央行考慮將表外理財納入MPA考核范疇，這體現監管部門對表外理財規模增速的監管和風險的防范，與此前金融去槓杆意圖一致。

對於近期資金面的持續收緊，有觀點認為是繳稅等時點性因素導致的，但隨着繳稅因素的影響逐漸過去，資金面不僅沒有寬松，反而有進一步收緊的跡象。

華創債券日報分析稱，這充分說明本輪的資金緊張實為央行有意提高資金成本倒逼機構降槓杆和人民幣貶值推動外匯占款加速流出的共同結果，外匯占款持續流出導致總量資金收緊，而央行提高資金成本則導致資金價格抬升，量價因素交織推動了資金面的持續收緊。

分析進一步認為，資金面持續吃緊趨勢短期難以緩和。一方面，人民幣匯率未來仍存在進一步貶值的壓力，外匯占款持續流出的趨勢短期內難以逆轉，央行的公開市場操作也顯示出無意大水漫灌的態度。另一方面，央行強化金融監管，防范和化解金融風險的政策導向十分明確，提高資金成本倒逼機構降槓杆的意志十分堅定，央行主導的資金成本抬升短期內也看不到結束的可能性。因此眼下的資金緊張是趨勢性的而非時點性的，對未來資金面仍然不可掉以輕心。

日前最新公布的央行金融數據顯示，9月人民幣貸款單月增量進一步反彈，達1.2萬億元，略高於市場預期。值得注意的是，在信貸增量中，企業貸款尤其是企業中長期貸款出現反彈，顯現出積極的信號。

業內人士預計，信貸平穩增長將是下階段主基調，央行在未來一段時間對降息降准這樣“強刺激”的、“大水漫灌”式的工具使用仍會比較謹慎，穩健貨幣政策不會過度寬松。