人民幣鐵底何在 防資金外流須先穩市場信心

人民幣再挫，官媒指美元兌人民幣6.8的「鐵底」恐難守，且此應非政策鐵底，中央目前只是因美元強勢，順勢被動貶值。但內地亦要防走資失控，須有政策和工具穩市場信心，免損經濟。

歐元英鎊弱勢美元8個月高

人民幣兌美元中間價昨日大跌132點子至6.769，離岸價昨晚更曾跌穿6.785，創2010年9月統一報價以來新低，向官媒提出的6.8鐵底邁進。事實上，人民幣兌美元年初至今下跌約4.1%，距離6.8僅0.5%之遙。在美元可能一直強勢至12月加息的預期下，年底前6.8恐會跌穿。更重要的是，6.8應非中央要固守的所謂鐵底，箇中原因至少有三個。

其一，美國在12月加息已幾成定局，而歐元在歐央行按兵不動、英鎊在脫歐的陰霾下持續向下，令美元指數昨再升至98.73的8個月新高。美元強勢，亞洲貨幣兌美元普遍下挫，若中央力撐人民幣不跟跌，變相兌其他亞洲貨幣相對強勁，實不利現時弱企穩的內地經濟。故中央順勢而為被動讓人民幣跟跌，可以理解。

人民幣另一個貶值壓力來自中國經濟僅弱企穩，而今年首三季出口負增長，按年下降1.6%，故當局具誘因順水推舟，讓人民幣下跌，提升出口競爭力，以鞏固經濟。

此外，人民幣在10月1日正式加入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）一籃子貨幣後，匯率機制較過去更市場化，相信中央願意讓人民幣按市場力量有較以往更大的有序跌幅。換言之，中央對人民幣的跌幅容忍度應已增加。

堵塞非法走資預防沖擊經濟

基於上述原因，中央未必要固守6.8關口，而人民幣兌美元年初至今已下跌約4.1%，再多跌近1個百分點，即6.85水平，相信中央亦可接受。至於實際跌幅多少，會否跌穿6.8，則要視乎美元升勢。

但中央去年8月主動讓人民幣貶值後，一直不斷強調人民幣沒有長期貶值基礎，現實卻是人民幣因應美元上升而不斷被動式貶值，令市場擔心中央匯率管理的能力、人民幣會否不斷下跌，令資金外流日益嚴重。有國際投行推算，9月中國實際外匯流失達780億美元。

因此，中央順勢而為讓人民幣下跌的同時，亦須思量要有政策與工具，管理人民幣有序浮動，並堵塞外匯非法流失的漏洞，例如近日打擊地下錢莊，要真正做到口到手到才能穩住市場信心，否則走資一旦失控，恐將沖擊經濟、匯率，不利穩增長與金融穩定。（文章來源：hket）