西藏礦業：A股唯一標的將受益於鉻礦大漲 買入評級

事件描述2016年至今鉻礦鉻鐵價格瘋漲，特別是近兩月漲幅驚人。當前相比年初，鉻礦漲幅普遍達到80%-90%；鉻鐵價格普遍超過50%。同比去年漲幅達到了40%-60%。

事件評論【1】供給不足疊加庫存低位導致鉻礦鉻鐵價格瘋漲。目前國內鉻礦98%依賴於進口，而目前南非嘉能可、薩曼等大型礦企控制了鉻礦出貨量，從而導致國內港口進口量持續下跌。受此影響，8月份鉻礦的港口庫存一度降到歷史最低點88.5萬噸，相比年初庫存降幅達44.55%；9月的鉻礦港口庫存略有回升，但平均仍不到97萬噸，略低於9月的鉻礦需求量96萬噸。10月鉻礦港口庫存回升至100萬噸，但供應緊張情況仍然存在。我們預期國際大型礦企對出貨量的限制仍將持續，四季度乃至年後鉻鐵礦價格或繼續維持高位。

【2】公司是A股唯一鉻礦稀缺標的，資源優勢明顯。由於鉻礦資源在我國較為稀缺，我國儲量僅為世界儲量0.02%，對外依存度目前超過98%，而西藏鉻礦儲量占全國儲量約40%，公司資源優勢明顯。

公司擁有的西藏羅布薩鉻鐵礦，是中國唯一的大型鉻礦床，地質保有儲量豐富，潛在價值巨大；公司今年3月完成對母公司羅布莎I、II礦群南部鉻鐵礦區采礦權的收購，預期產能仍將釋放提高。

【3】投資建議：買入評級。受累於鋼鐵行業景氣度下行和可采儲量下降，2015年公司生產鉻礦3.67萬噸，並於下調了今年計劃產量。

但當前價格暴漲及新收購采礦權將促進公司鉻礦產量回升，並且預期毛利率隨着價格大漲也將不止於20%的水平。隨着當前鉻鐵礦價格大漲以及鋰礦端對業績的良好支撐和提振，我們上調了公司盈利預期。

預計公司2016-2018年歸母凈利分別為0.62、0.74、0.83億元；EPS分別為0.12、0.14、0.16元，對應P/B為4.58X，4.42X，4.27X。基於鉻礦價格回升、產能擴張和鋰礦應用的較好前景，考慮其稀缺性，給予買入評級，近期目標價25元。

【4】風險：內部管理風險、鉻礦價格回落、鋰礦需求不及預期。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】