【廣州期貨2隊】供需報告利空 豆類壓力山大

回顧九月國內外豆類的價格走勢，美西部暴雨天氣令當期收割受阻，耽擱田間作業進度，為美豆帶來了提振，國內大豆與豆粕順勢反彈。10月初美豆出口情況向好，以及USDA庫存數據不及市場的高預期，再次支撐國慶節前半段美豆出現上漲行情。隨着收獲壓力的襲來，美豆回吐前幾日漲幅，缺乏中長期的炒作題材，整體走勢依然維持低位震盪。

上月的供需報告，美國農業部將美國2016/17年度大豆單產預估上調至每英畝50.6蒲式耳的記錄高位，8月報告預估為每英畝48.9蒲式耳。美國2016/17年度大豆產量被上調至42.01億蒲式耳，高於上月預估的40.60億蒲式耳。庫存數據方面，美國2015/16年度期末庫存預估從2.55億蒲式耳下調至1.95億蒲式耳，實際值與預估相當接近，偏低的庫存將對美豆期價產生支撐作用，據8月NOPA的大豆壓榨量計算，美豆當前的期末庫存僅夠1個半月的壓榨量，尚不包含出口，可見在收割進度大幅推進前，美豆整體供應偏緊的情況。但最新數據顯示，目前收割進度有所加速，截至10月9日當周，美國大豆收割率為44%，較前一周的26%提高了18%，雖落後於去年同期的進度，但已較為接近五年均值47%。收割進度並未被大幅拖延，美國大豆供應將趨於寬松。

南美方面，巴西播種已經開始，目前當地天氣適宜播種，且拉尼娜效應呈弱勢，預計後期影響偏小，2016/17年度的單產可能。阿根廷總統毛里西奧·馬克里表示，阿根廷不會在今年或2017年下調大豆出口關稅，但將從2018年1月至2019年12月每月將大豆出口關稅調降0.5%。當地農戶屯豆的意願有所降低，阿根廷大豆或將加速流入國際市場，低價豆的沖擊將使美豆價格承壓。

國內6月份之前生豬價格持續高漲、生豬供應持續趨緊，屠宰企業面臨着收豬難、采購成本高的壓力，而且即便是有提價也難以收到豬，屠宰量急劇下降。但6月後，豬價高位跳水出現暴跌，養殖戶出現恐慌，前期壓欄牛豬大量出欄，屠企順勢壓價逼量，拉開了豬價下行的大幕。我國農業部數據顯示，2016年8月能繁母豬存欄3729萬頭,同比減少3.4%,環比減少0.6%，7月時同比減3.2%，環比減0.2%；8月生豬存欄37671萬頭,同比減少2.8%,環比增長0.2%，7月時同比減2.4%，環比減0.1%。國內養殖企業補欄較為謹慎，環保政策的推行也限制了，前期國內豬價強勢上漲，內外價差過大，導致了豬肉進口量持續大增。海關數據顯示8月份全國凍豬肉進口量為19.23萬噸，2016年前8月累計進口量為113.81萬噸，累計同比較去年44.34萬噸高出1.57倍。9月國家開放了4個進口肉指定口岸，其中包括：江蘇太倉港、蘇州高新(600736,股吧)區綜保區進口肉類指定口岸、山東威海口岸進口肉指定口岸、哈爾濱大莊園，近日，國家又開放了2個進口指定口岸，其中福建福州長樂國際機場口岸籌建進口肉類指定口岸，遼寧沈陽東北冷鮮港籌建進口肉類指定查驗場。可見國內粕類飼料的需求大幅好轉的預期破滅，養殖業需求不旺盛，蛋白類飼料原料中豆粕的需求也已經達到極限，所占比例繼續增加的空間十分有限，那麼後期豆粕庫存或將逐步回升，

日前中國和加拿大領導人表示，雙方已經就兩國油菜籽出口貿易爭端的長期解決方案達成共識，在尋求擴大雙邊貿易聯系的同時將擱置油菜籽貿易爭議。中國曾經宣布將在今年加強對加拿大油菜籽進口船貨的雜質控制，但是之後兩次推遲實施時間。盡管如此，9月前後加拿大對中國的油菜籽出口銷售仍然放慢。李克強總理表示，雙方的協議將持續到2020年，在此之前，兩國將研究雜質可能帶來的風險。就中國而言，我們有相當充足的時間來提高對華出口的油菜籽質量。這一協議是基於中加關系的大背景。

在新的月度供需報告中，美國農業部將根據9月30日季度庫存報告結果對美國大豆供需數據進行調整，但市場焦點仍將主要集中在作物單產的數據預測上，這將決定2016/17年度整體供需格局。據目前優良率情況來看，很可能會繼續大幅上調美豆畝產和產量數據預測，單產預估為每英畝51.4蒲式耳，上月預測畝產為50.6蒲，9月的供需報告預測值已比與今年生長情況相似的2014年10月報告高出3.5蒲，按往年情況推算，預計今年美豆平均畝產會達52蒲以上。新作期末庫存也大幅上調，美國2016/17年度大豆年末庫存預估為3.95億蒲式耳，9月預估為3.65億蒲式耳。但需要注意的是，過去六年有五年、過去十年有八年10月報告畝產低於平均預測。本次報告雖未及市場預期利空，對豆粕而言，收割推進將令價格下行壓力逐漸增大，從技術圖形上，豆粕指數跟隨外盤振盪橫盤後，有向下破位的跡象，MACD指標承壓於零軸，KDJ指標進入超賣區，指標表現均偏弱，預計豆粕未來短期的走勢將趨弱。

研究員：劉宇暉

資格號：F3020148

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