交銀國際：維持汽車行業領先評級

陳慶：9月份乘用車銷售上升29%；四季度增長放緩，但勢頭保持穩健

9月12日，中國汽車工業協會公布9月份中國汽車批發出貨量數據。9月份汽車銷量同比增長26.1%至256萬輛，而乘用車出貨量同比增長28.9%至227萬輛。按車型計算，轎車、MPV、SUV和Cross的批發出貨量分別同比增長17.6%、增長37.3%、增長55.2%和下降32.0%。年初以來，乘用車出貨量同比增長14.8%至1，675萬輛，主要是由於MPV和SUV的出貨量增長強勁。整體而言，我們認為9月份的汽車出貨量數據勝預期，理由是3季度通常是淡季，而9月份SUV和MPV的同比增長較高，銷售數據表現穩健。

基於去年的高基數效應，我們認為四季度增長應會放緩。然而，我們認為今年削減購置稅的優惠完結之前，汽車行業仍有穩健的銷售勢頭。三季度零售增長率略高於出貨增長率，意味着四季度將有補庫存活動。此外，經銷商庫存環比略為下降。這些因素應可支持四季度的銷售勢頭。我們的行業首推股為吉利汽車，而我們認為長城汽車具有重估潛力，理由是市場可能夸大了其利潤收縮的問題。