交銀國際：三生制藥與阿斯利康訂立獨家許可協議

與阿斯利康的合作和我們的主要會議紀要。三生制藥（1530HK）本周公布與阿斯利康訂立獨家許可協議。根據是次合作，阿斯利康同意授予公司對Byetta和Bydureon藥品進行商業化的獨家權利，為期20年。Byetta（通用名為『艾塞肽注射液』）為GLP-1受體激動劑針劑藥物，每日皮下注射兩次，配合飲食運動控制，用於改善2型糖尿病患者的血糖控制，並於2009年8月獲中國食品藥品監督管理總局批准。Bydureon為艾塞那肽的緩釋制劑，每周皮下注射一次。阿斯利康於2016年5月在中國遞交Bydureon的上市申請。根據該協議，三生制藥已同意支付預付款項5，000萬美元和分期款項最高額5，000萬美元。

我們的意見。是次與阿斯利康合作，可視為三生制藥在以下各方面的里程碑：（i）公司將進軍糖尿病行業，這發展迅速的版塊可成為未來另一增長動力；（ii）是次合作代表着一個有別於依賴三生制藥管道藥物的新業務模式。如果這趨勢得以持續，公司會面臨更多機遇。然而，GLP藥物的銷售仍然面臨以下各種挑戰：（i）Byetta每月的成本將約為人民幣1，500元，與胰島素藥物每月成本人民幣200元至人民幣700元相比過於昂貴；（ii）阿斯利康的銷售團隊未必能快速適應三生制藥的銷售文化。因此，Byetta的銷售表現或未如預期般理想；和（iii）GLP藥物目前僅占糖尿病市場1.6%的份額，並無跡象顯示這數據會於未來數年大幅上升。