西南證券策略周報：積極因素正在匯集

隨着房地產調控措施的出台，投機資金進入房市的難度大幅度增加。沖擊市場的負面因素正在被遏制，利好市場發展的積極因素正在逐漸匯集。

樓市與股市的蹺蹺板效應或將在最嚴限購政策助力下重現。此次樓市調控，基本上阻止了投機資金繼續在樓市加槓杆的可能，將逐漸利好股市，主要表現在兩個方面：第一，房地產調控後，房價崩盤拖累整個經濟的可能性大幅度降低了。第二，樓市與股市的蹺蹺板效應或將重現。在歷史上，樓市股市的蹺蹺板效應確實一再重現，僅僅是2014年至今，這種蹺蹺板效應就出現過5次，隨着房價增速在十月份迎來快速下降，市場有望震盪走高。

從情緒上看，市場風險偏好有望顯著提升。這主要表現在三個方面：第一，長線資金有可能正在布局A股。印證資金余額與指數出現背離。第二，節前市場成交量再次萎縮到極端地量。顯示市場賣壓將近枯竭。第三，長假期間從外圍市場表現穩定，綜合來看，市場情緒穩定，風險偏好有望提高。

人民幣匯率有序貶值，對制造業的積極作用將逐步顯現。2015年，隨着人民幣創下近十年來最大貶值幅度5.5%，中國制造在全球出口中的比重也創下了近十年來的最快增速，從2014年的12.3%上升到了13.8%。這次十一長假，人民幣離岸匯率雖從6.67貶到了6.71，但貶值幅度不過0.6%，小於今年8月1%、今年1月份2%的貶值幅度，更遠小於去年8月5%的貶值幅度。由於參考一攬子貨幣，英鎊的跳貶實際上對人民幣貶值的影響接近50%。

從市場供需結構來看，國慶假期後解禁壓力將下降。節前一周A股解禁市值343.6億元。從解禁類型中，定向增發機構配售股份所占比重較高，其解禁市值為全部解禁市值的43.3%。假期過後，解禁壓力較下降，解禁金額為159.6億元，降幅53.5%。

綜合來看，目前各類積極因素正在逐漸匯集，市場的風險偏好有望提升。投資策略：1、布局市值小、股東背景較強的國有企業；2、繼續看好周期類行業，如鋼鐵、煤炭板塊；3、把握產能整合、景氣反轉的行業，如橡膠、粘膠短纖等行業，關注青島雙星(000599,股吧)等。

風險提示：外圍股市大幅度下跌；人民幣大幅度貶值。